Задачи по менеджменту

Задачи по менеджменту с решением

 

Если у вас нету времени на задачи по менеджменту вы всегда можете попросить меня, вам нужно написать мне, и я вам помогу онлайн или в срок 1-3 дня всё зависит что там у вас за работа, вдруг она огромная! Чуть ниже размещён теоретический и практический материал, который вам поможет сделать работу если у вас много свободного времени и желания!

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Заказать работу по менеджменту помощь в учёбе

 

Методы оценки и анализа стоимости облигаций

В настоящее время все более широко применяются в мире бизнеса купонные облигации. Поскольку они являются одним из видов ценных бумаг, важным вопросом финансового менеджмента служит определение их стоимости в различных ситуациях.

Вначале рассмотрим модель оценки первичной стоимости облигаций, продаваемых населению. Как известно, облигации выступают средством привлечения денег, необходимых для решения фирмами крупных проблем. Облигации продаются на определенный срок, после чего погашаются. По каждой облигации их владельцам выплачивается обусловленный ежегодный или ежеквартальный доход в соответствии с процентом, указанным на купоне.

Стоимость облигаций на текущий момент времени п может быть определена по формуле:

Задачи по менеджменту

где ВПЛ - сумма денег, выплачиваемая ежегодно на каждую облигацию, определяемая процентом на купоне Задачи по менеджменту;

  • Задачи по менеджменту— процентная ставка банка;
  • N - количество лет, на которое выпущена облигация;
  • Задачи по менеджменту— номинальная стоимость облигации.

По формуле (1.22) зависимость (4.1) можно представить в виде:

Задачи по менеджменту

 

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Решение задач по менеджменту с примерами онлайн

 

Задача с решением 1.

Допустим, что какая-то из фирм выпустила облигации достоинством 1000 у.е. на N = 15 лет и присвоила им ежегодный процент Задачи по менеджменту = 15%.
Какова стоимость этой облигации в момент выпуска Задачи по менеджменту при условии, что Задачи по менеджменту т.е. процентная ставка банка равна проценту, указанному на купоне облигации?
Используя формулу (4.2), при условии Задачи по менеджменту, получим:

Задачи по менеджменту

Тот же результат можно получить, рассматривая процесс начисления процентов во времени (рис. 4.1).

Задачи по менеджменту

Теперь оценим стоимость облигации через год после выпуска Задачи по менеджменту при тех же условиях. В этом случае срок погашения Задачи по менеджменту = 14 лет. Используя формулу (4.2), найдем:

Задачи по менеджменту

Аналогично через пять лет после выпуска Задачи по менеджменту стоимость облигации

Задачи по менеджменту

Стоимость облигации в течение всего периода ее действия в рассматриваемых условиях остается неизменной и составляет 1000 у.е. Некоторые отклонения могут происходить вследствие погрешности расчетов.

Покажем, что величина Задачи по менеджменту, определяемая по формуле (4.2), в анализируемой ситуации не зависит от Задачи по менеджменту Для этого проделаем преобразования формулы (4.2):

Задачи по менеджменту

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Контрольная работа по менеджменту заказать

 

Задача с решением 2.

Примем, что Задачи по менеджменту Допустим, что в результате спада в экономике процентная ставка Задачи по менеджментув данном примере через год после выпуска облигаций уменьшилась с 15 до 10%. На купоне по-прежнему остается Задачи по менеджменту = 15%.
Нужно определить стоимость облигации.
Для этого используем ту же формулу (4.2) при Задачи по менеджменту

Задачи по менеджменту

В этом случае облигация будет стоить больше ее номинальной стоимости на 368 у.е.

Арифметически увеличение цены облигации понятно, но что еще кроется за этим? Снижение процентной ставки ic до 10% означает, что если имеется возможность еще инвестировать 1000 у.е., то можно купить новые облигации той же самой фирмы, но уже с Задачи по менеджменту= 10%, при этом ежегодно доход составляет 100 у.е., что существенно меньше 150 у.е. для старых облигаций. Поэтому появится желание купить старые облигации с Задачи по менеджменту = 15% даже по более дорогой цене. Все инвесторы будут стремиться так поступать, и фирма, естественно, повысит цену старых облигаций до 1368 у.е. Фактически же они будут получать те же 10%, как и по новым облигациям.

Допустим, что процентная ставка Задачи по менеджменту остается постоянной в течение дальнейших 14 лет. Что случится со стоимостью облигаций? Можно показать, что она будет снижаться с 1368 у.е. в рассматриваемый момент до 1000 у.е. в момент погашения. В конце срока фирма также должна выкупить облигации за 1000 у.е. каждую. Это положение может быть проиллюстрировано расчетом стоимости облигации еще через один год, когда до погашения остается 13 лет. Так,

Задачи по менеджменту

Если облигация куплена по цене 1368 у.е. и затем через год при сохранении условия Задачи по менеджменту, она продается по цене 1355 у.е., то при этом потеряются 13 у.е. (1368 - 1355) и в результате за прошедший год будет получено 150 - 13 = 137 у.е., что и составит (137/1368) • 100 10%, т.е. практически это как бы соответствует процентной ставке на купоне облигацииЗадачи по менеджменту= 10%.

Рассмотрим теперь ситуацию, когда процентная ставка в стране в результате подъема в экономике возрастет с 15 до 20% в конце первого года. В этом случае стоимость облигации через год будет

Задачи по менеджменту

В этой ситуации облигация должна продаваться со скидкой 230,5 у.е. (1000 - 769,5).
Легко убедиться, как и в предыдущем примере, что при сохранении величины Задачи по менеджменту к концу срока погашения стоимость облигации будет возрастать до 1000 у.е.
Результаты проведенного анализа представлены на рис. 4.2.
Из рис. 4.2 следует, что когда текущая процентная ставка:

• равна проценту на купоне, стоимость облигации равна номинальной величине;
• меньше процента на купоне, стоимость облигации будет выше номинальной;
• выше процента на купоне, стоимость облигации будет ниже номинальной.
Задачи по менеджменту
Действительная стоимость облигации во всех случаях будет приближаться к номинальной к концу срока выкупа, что создает благоприятные условия для фирмы, выпустившей облигации.

При расчетах дохода от приобретения облигаций используется понятие «курс облигации» (Задачи по менеджменту), который определяется как отношение рыночной стоимости к номинальной в процентах. Так, в примере 2, когда Задачи по менеджменту, a Задачи по менеджменту = 15%, через год после выпуска облигаций, ее курс:

Задачи по менеджменту

Когда Задачи по менеджменту а Задачи по менеджменту получим:

Задачи по менеджменту

По некоторым видам облигаций, например, государственным краткосрочным обязательствам (ГКО), доход по процентам не обусловливается. Для таких облигаций доход от их приобретения будет определяться как разность между ценой выкупа (номинальной стоимостью) и ценой покупки по курсу.

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Курсовая работа по менеджменту заказать готовую онлайн

 

Расчет вариантов погашения кредита

 

Методика расчета

Знание материала этого раздела позволит определить наиболее рациональный для конкретных условий вариант погашения долгосрочного кредита.

Предположим, что фирма получает кредит Задачи по менеджменту сроком на Задачи по менеджментулет под обусловленный процент Задачи по менеджменту. Требуется рассмотреть различные варианты полного погашения взятого кредита.

Последовательность погашения процентов и кредита представлена на рис. 5.1

.Задачи по менеджменту

При погашении долга в конце Задачи по менеджменту-го года Задачи по менеджменту Рассмотрим случай, когда в расчетах используются простые проценты. При последовательном начислении простых процентов и погашении долга можно составить систему уравнений:

Задачи по менеджменту

По аналогии для последовательного начисления сложных процентов и погашения долга можно составить уравнение:

Задачи по менеджменту

Приведем конкретные варианты практического применения формул (5.1) и (5.2).

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

РГР по менеджменту расчетно графическая работа

 

Вариант 1

Примем, что кредит и проценты по нему будут погашаться равными суммами в конце каждого года в течение всего срока кредита, начиная с конца первого года, т.е.

Задачи по менеджменту

Тогда в случае использования простых процентов расчетная формула (5.1) для Задачи по менеджменту с учетом соотношения (1.10) примет вид:

Задачи по менеджменту

При условии полного погашения кредита Задачи по менеджменту Из последней формулы определим величину ежегодного платежа:

Задачи по менеджменту

Аналогично, в случае использования сложных процентов, по формуле (5.2) получим:

Задачи по менеджменту

По последней формуле рассчитаем размер последовательных платежей при условии полного погашения кредита Задачи по менеджменту

Задачи по менеджменту

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Помощь по менеджменту онлайн

 

Задача с решением 3.

Фирма взяла в банке кредит 100 млн руб. сроком на 3 года под 50% годовых. Кредит и проценты по нему должны погашаться равными ежегодными платежами в течение этих 3 лет.
Требуется определить размер ежегодных платежей при использовании простых и сложных процентов.
При использовании простых процентов по формуле (5.3):

Задачи по менеджменту

Для полного погашения взятого кредита 100 млн руб. фирма должна уплатить в конце первого, второго и третьего годов по 55,5(5) млн руб.

При использовании сложных процентов по формуле (5.4):

Задачи по менеджменту

Для погашения кредита 100 млн руб. фирма должна уплатить в конце первого, второго и третьего годов по 71,05 млн руб.

Общие расходы, связанные с погашением кредита при использовании простых и сложных процентов, будут соответственно 55,55 • 3 = 166,7 млн руб. и 71,05 • 3 = 213,15 млн руб. Сумма выплаченных процентов в первом случае составит 166,7 - 100 = =66,7 млн руб., во втором случае - 213,15 - 100 = 113,15 млн руб.

Из полученных величин видна разница в результатах при использовании в расчетах простых и сложных процентов.
Для варианта 1 порядок платежей по погашению кредита представлен на рис. 5.2.
Задачи по менеджменту

 

Вариант 2

В этом варианте в отличие от варианта 1 предполагается, что платежи будут ежегодно погашать только проценты, а сумма взятого кредита будет погашена в конце срока кредита. Тогда аналогично уравнениям в начале темы 5 можно записать:

Задачи по менеджменту

т.е. платежи в конце каждого периода погашают только начисленные за этот период проценты, при этом, так как Задачи по менеджментуЗадачи по менеджменту то и Задачи по менеджменту

Тогда формула (5.1) изменится:

Задачи по менеджменту

Поскольку условие погашения кредита Задачи по менеджменту то платеж в конце Задачи по менеджменту-го года определится по формуле:

Задачи по менеджменту

Для примера 1 варианта 1 при погашении кредита по варианту 2 получим:

Задачи по менеджменту

Общие расходы, связанные с погашением кредита, в варианте 2 будут равны 50 + 50 + 150 = 250 млн руб. Сумма выплаченных процентов составит 250 - 100 = 150 млн руб.

Следует отметить, что в этом варианте использование простых и сложных процентов приводит к одним и тем же результатам. Последовательность платежей представлена на рис. 5.3.Задачи по менеджменту

 

 

Вариант 3

В варианте 3 по сравнению с предыдущими вариантами будем считать, что кредит погашается равными частями ежегодно, проценты также погашаются ежегодно, начиная с первого года.
Используя уравнения для погашения кредита, можно составить для варианта 3 следующую систему расчетных формул:

Задачи по менеджменту

Применяя эти формулы для примера 1, найдем

Задачи по менеджменту

Общие расходы, связанные с погашением кредита, будут: 83,3(3) + 66,6(6) + 50 = 200 млн руб. Сумма выплаченных процентов составит 200 - 100 = 100 млн руб.

 

Вариант 4

В этом варианте примем, что гасятся кредит и проценты единовременным платежом в конце срока кредита. С целью сравнения вариантов рассмотрим пример 1 для такого погашения кредита. При применении простых процентов получим:

Задачи по менеджменту

Здесь общие расходы и сумма выплаченных процентов будут такими же, как в варианте 2.
В случае использования кредитором сложных процентов

Задачи по менеджменту

Результаты всех вариантов приведены в табл. 5.1.

Задачи по менеджменту

Из табл. 5.1 видно, что наиболее привлекательным вариантом погашения кредита является вариант 3. Он обеспечивает минимальные процентные издержки и общие расходы.

 

 

Финансовый и производственный рычаги

 

Эффект финансового рычага

Рассмотрим финансово-хозяйственную деятельность рентабельного предприятия за определенный период времени (например, год). Допустим, что из-за недостатка собственных средств для инвестирования развития производства товаров предприятие вынуждено привлекать заемные средства или брать деньги в кредит на определенных условиях. Тогда общий доход от эксплуатации всех инвестируемых средств (собственных и заемных) можно отнести только к собственным средствам, поскольку условно будем считать, что все взятые заемные средства вместе с процентами будут возвращены кредитору в конце конкретного периода времени. В результате повышается рентабельность использования собственных средств. При этом предполагается, что эффективность производства остается неизменной. В теории финансового менеджмента эффект от реализации заемных средств называют «эффект финансового рычага» (ЭФР).

Финансовый рычаг является одним из инструментов эффективного управления финансами предприятия. С его помощью руководство предприятия может принимать решение о целесообразности использования в качестве источника финансирования заемных средств на определенных условиях.

Для оценки эффекта рычага можно применить показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия: чистую прибыль Задачи по менеджментуи рентабельность собственных средств РСС. Они рассчитываются по формулам:

Задачи по менеджменту

где ЭР - экономическая рентабельность активов предприятия;
СС - величина собственных средств предприятия;
Задачи по менеджменту- ставка налога на прибыль;
ЗС - величина заемных средств предприятия;
СП - ставка процента, учитывающая кредитный процент и расходы по взятию и обслуживанию долга на предприятии (оформление, страхование, текущий контроль и др.).

Вывод этих формул дается во многих учебных пособиях и поэтому здесь не приводится.
При увеличении величины заемных средств и срока кредита ставка процента может изменяться кредитором, что вполне естественно.

Вторые члены суммы в формулах (6.1) и (6.2) характеризуют эффект финансового рычага, получаемый от использования заемных средств. Так, второй член в формуле (6.1) отражает прирост чистой прибыли, в формуле (6.2) - соответствующее увеличение экономической рентабельности хозяйственной деятельности предприятия. Отсюда эффект финансового рычага по показателям чистой прибыли и экономической рентабельности может быть определен по формулам:

Задачи по менеджменту

В формуле (6.4) отношение ЗС/СС принято называть «плечо финансового рычага» (Задачи по менеджменту), а разность (ЭР-СП) - «дифференциал финансового рычага» (Задачи по менеджменту). Следовательно:

Задачи по менеджменту

Тогда формула (6.4) может быть записана в виде:

Задачи по менеджменту

Плечо и дифференциал финансового рычага нельзя считать независимыми показателями. Как отмечалось ранее, с увеличением ЗС может изменяться и СП. Поэтому, в общем случае эффект финансового рычага будет также зависеть и от изменения величины ставки процента.

Из формул (6.3) и (6.4) следует, что эффект финансового рычага всегда будет положительным, если выполняется соотношение Задачи по менеджменту

Теперь рассмотрим понятие «сила финансового рычага» (Задачи по менеджменту). Сила финансового рычага характеризуется коэффициентом, показывающим насколько процентов возрастет чистая прибыль или экономическая рентабельность при увеличении на один процент денежных средств предприятия в результате займа. Для получения расчетной формулы для Задачи по менеджменту используем зависимости (6.1) и (6.2).

Силу финансового рычага по показателю чистой прибыли можно определить, если рассмотреть отношение второго члена формулы (6.1) к первому члену этой же формулы.


Абсолютное приращение чистой прибыли за счет заемных средств

Задачи по менеджменту

В уравнении (6.1) ЗС является абсолютным приращением собственных средств.
Соответственно относительный прирост чистой прибыли

Задачи по менеджменту
где Задачи по менеджменту - чистая прибыль предприятия без заемных средств;

Задачи по менеджменту

Задачи по менеджменту - относительное увеличение денежных средств предприятия за счет заемных средств (например, Задачи по менеджменту = 0,5 будет соответствовать увеличению денежных средств предприятия на 50%, Задачи по менеджменту= 1 - на 100% и т.д.), %.

Из последнего соотношения следует, что сила финансового рычага по показателю чистой прибыли может быть оценена:

Задачи по менеджменту

Из формулы (6.8) можно сделать вывод, что максимальная величина Задачи по менеджменту не может быть более единицы. При этом Задачи по менеджменту = 1 при беспроцентном кредите, т.е. при СП = 0. В этом случае в соответствии с формулой (6.7) прирост прибыли (%) будет равен увеличению Задачи по менеджменту (%).
Теперь определим силу финансового рычага по показателю экономической рентабельностиЗадачи по менеджменту по формуле (6.2). Повторив аналогичные рассуждения и математические преобразования, получим

Задачи по менеджменту

Из сравнения формул (6.8) и (6.9) следует, что они идентичны, что и требовалось ожидать, Задачи по менеджменту Поэтому в дальнейшем будем оценивать просто силу финансового рычага Задачи по менеджменту, относя ее и к чистой прибыли и к рентабельности. С учетом отмеченного формула (6.7) изменится:

Задачи по менеджменту

 

Задача с решением 4.

Предприятие может инвестировать на расширение производства 1 млн руб. собственных средств и 500 тыс. руб., взятых в кредит.
Ставка процента займа с учетом обслуживания долга составляет 30%. Экономическая рентабельность предприятия - 45%. Ставка налога на прибыль - 35%.
Требуется определить:

  • а) плечо финансового рычага;
  • б) дифференциал финансового рычага;
  • в) ожидаемый эффект финансового рычага по показателям прибыли;
  • г) ожидаемый эффект рычага по экономической рентабельности;
  • д) ожидаемую рентабельность собственных средств;
  • е) силу финансового рычага.

Подставляя данные условий примера в соответствующие формулы, получим:

а) плечо финансового рычага

Задачи по менеджменту

б) дифференциал финансового рычага

Задачи по менеджменту

в) эффект финансового рычага по показателю чистой прибыли по формуле (6.3)

Задачи по менеджменту
что будет составлять 16,7% прибыли без займа, рассчитанной по формуле (6.1) при ЗС = 0,

Задачи по менеджменту

г) эффект финансового рычага по показателю экономической рентабельности по формуле (6.4)

Задачи по менеджменту

д) рентабельность собственных средств по формуле (6.2)

Задачи по менеджменту

Прирост рентабельности собственных средств за счет привлечения заемных средств в данном случае будет составлять 4,875%, что также соответствует 16,7% величины экономической рентабельности без заемных средств 29,25%;

е) сила финансового рычага по формуле (6.8)

Задачи по менеджменту

Определим по формуле (6.10) прирост прибыли и экономической рентабельности (%), используя Задачи по менеджменту:

Задачи по менеджменту
что совпадает со значениями, полученными ранее в пунктах в) и г).

Представляет практический интерес попытка установления рациональных соотношений между показателями, определяющими эффект финансового рычага. Так, некоторые финансисты считают, что эффект финансового рычага должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности. Это позволит, например, при одной трети компенсировать уменьшение экономической рентабельности вследствие налога на прибыль (35%), а при половине (50%) даже получить дополнительную прибыль.

Рассмотрим соотношения между параметрами ЗС, СС, ЭР и СП при использовании этой рекомендации. С помощью формулы (6.4) можно составить следующее равенство:

Задачи по менеджменту
где Задачи по менеджменту- знак диапазона изменения экономической рентабельности.

Откуда

Задачи по менеджменту

Результаты расчета зависимости ЗС/СС от ЭР/СП по формуле (6.11) при условии Задачи по менеджменту = 35% приведены в табл. 6.1.

Задачи по менеджменту

Первые цифры ЗС/СС получены для коэффициента 0,35, вторые - для 0,50. Из этих данных видно, что в области значений Задачи по менеджменту для выполнения соотношения (6.11) необходимо, чтобы заемные средства существенно превышали собственные средства. Получение таких заемных средств у кредитора практически вряд ли возможно.

Приведенные в табл. 6.1 наименьшие величины плеча финансового рычага ЗС/СС позволяют полностью компенсировать потери в прибыли вследствие выплаты налога на прибыль. Для того, чтобы убедиться в этом, преобразуем формулу (6.2):

Задачи по менеджменту

Второй множитель формулы (6.12) учитывает уменьшение экономической рентабельности ЭР за счет налога, третий множитель - увеличение ЭР за счет использования заемных средств. Очевидно, что при полной компенсации налога произведение двух последних членов должно быть равным единице. Убедимся в этом.
Подставив в формулу (6.12) выражение для ЗС/СС из формулы (6.11), получим

Задачи по менеджменту

Для принятого ранее значения Задачи по менеджменту найдем Задачи по менеджменту
Это соотношение свидетельствует о полной компенсации налога на прибыль при нижнем пределе (0,35) выполнения условия (6.11) и получении дополнительной прибыли при верхнем пределе (0,5).

В США финансовые менеджеры считают, что плечо финансового рычага ЗС/СС не должно превышать 0,7. По их мнению, это позволит гарантировать возврат кредита за счет собственных средств и необходимый запас для дополнительных займов.

Если принять это исходное положение, то, по данным табл. 6.1, можно считать, что взятие кредита целесообразно только при уровне рентабельности активов предприятия, превышающем в 4 раза ставку процента. При меньших значениях ЭР/СП приращение прибыли за счет заемных средств не позволит компенсировать суммы, теряемые предприятием за счет налога на прибыль. Следует отметить, что снижение налога на прибыль приведет к уменьшению потребных значений ЗС/СС, что облегчит условия взятия кредита.

 

 

Задача с решением 5.

Предприятие планирует расширение производства товаров с привлечением заемных средств. Гарантией возврата кредита являются собственные средства предприятия.
Ставка процента займа с учетом обслуживания долга составляет 40%. Экономическая рентабельность предприятия равна 50%. Ставка налога на прибыль 35%.

Требуется определить: при каком плече финансового рычага целесообразно получение кредита при выполнении условия полной компенсации с помощью заемных средств налога на прибыль? Изменится ли вывод о получении кредита, если экономическая рентабельность предприятия возрастет до 65%?
Используем формулу (6.11) при минимальном значении числового коэффициента 0,35. В результате

Задачи по менеджменту

Потребные заемные средства будут превышать собственные в 2,7 раза. Такое большое значение плеча финансового рычага будет невозможно реализовать на практике, так как собственные средства предприятия не смогут гарантировать возврат кредита.
При значении ЭР = 65%

Задачи по менеджменту

Здесь заемные средства превышают собственные в 1,4 раза, т.е. существенно меньше, чем в первом варианте. В случае острой необходимости получения кредита во втором варианте потребуются дополнительные гарантии по возврату кредита.

 

 

Задача с решением 6.

Предприятие может вложить инвестиции в размере 2 млн руб. Примем условия примера 2 (второй вариант).
Требуется рассчитать конкретные величины заемных средств, чистой прибыли, налога на прибыль и эффекта финансового рычага по прибыли.
При решении примера 2 было получено значение плеча финансового рычага, равного ЗС/СС = 1,4. В результате величина заемных средств в примере 3 будет составлять:

Задачи по менеджменту

Величина чистой прибыли определится по формуле (6.1):

Задачи по менеджменту

Налог на прибыль от собственных средств

Задачи по менеджменту

Эффект финансового рычага по прибыли по формуле (6.3)

Задачи по менеджменту

Как и следовало ожидать, Задачи по менеджменту

Далее рассмотрим два возможных варианта использования эффекта финансового рычага с целью решения практических задач управления финансами предприятия.