Валовый курс и его влияние на макроэкономическую динамику

Предмет: Экономика
Тип работы: Курсовая работа
Язык: Русский
Дата добавления: 04.09.2019

 

 

 

 

  • Данный тип работы не является научным трудом, не является готовой выпускной квалификационной работой!
  • Данный тип работы представляет собой готовый результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала для самостоятельной подготовки учебной работы.

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

 

По этой ссылке вы сможете найти много готовых курсовых работ по экономике:

 

Много готовых курсовых работ по экономике

 

Посмотрите похожие темы возможно они вам могут быть полезны:

 

 
 
 
 


Введение:

 

В основе прогрессивного, прогрессивного развития человеческого общества лежит экономический рост - повышение способности экономики производить все больше товаров и услуг из года в год. Суть экономического роста состоит в том, чтобы разрешить и воспроизвести на новом уровне главное противоречие экономики - противоречие между неограниченными потребностями людей и ограниченными ресурсами общества. Экономический рост - это изменение реального объема производства в течение длительного периода времени. Хотя общим направлением экономического развития является его рост, но он проявляет себя как тенденция, пробиваясь сквозь постоянные колебания экономической активности. Рыночная экономика характеризуется цикличностью - периодическими колебаниями объемов производства и другими показателями экономического развития.
Экономический рост, его виды, факторы, а также содержание экономического цикла, причины циклического развития, типы экономических циклов - это круг вопросов, которые будут рассмотрены в этой теме.

 

Влияние изменений обменного курса на макроэкономические показатели страны

 

Обменный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны или в международной коллективной валюте.

Обменные курсы подлежат государственному регулированию. Регулирование обменных курсов направлено на сглаживание резких колебаний обменных курсов, обеспечение баланса внешних платежных позиций страны, создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирование экспорта и т. д.

Существует рыночное и государственное регулирование значения обменного курса. Регулирование рынка, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Тарифы регулируются МВФ, ЕС и другими организациями.

Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, платежного баланса и снижение роста безработицы и инфляции в стране. Основными органами государственного регулирования являются центральные банки и министерства финансов. Регулирование осуществляется с помощью денежно-кредитной политики - комплекса мер в области международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Меры государственного влияния на величину обменного курса включают в себя:

  • валютная интервенция;
  • дисконтная политика;
  • протекционистские меры.

 

Валютная интервенция

 

Важнейшим инструментом валютной политики государств является валютная интервенция - операции центральных банков на валютных рынках с целью покупки и продажи национальной валюты по отношению к ведущим иностранным валютам.

Целью валютных интервенций является изменение уровня соответствующего обменного курса, баланса активов и пассивов для разных валют или ожиданий участников валютного рынка. Работа механизма валютных интервенций аналогична проведению товарных интервенций. Чтобы поднять курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Это снижает спрос на иностранную валюту, и, следовательно, повышает курс национальной валюты. Чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную валюту. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить индикатором масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться по-разному - на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или напрямую через операции с банками, в течение определенного периода или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованный» означает интервенции, в ходе которых изменения в официальных чистых иностранных активах компенсируются соответствующими изменениями внутренних активов; практически нет влияния на размер официальной «денежной базы». Если изменение официальных валютных резервов во время интервенции приводит к изменению денежной базы, то интервенция «не стерилизуется».

Чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам изменения курса национальной валюты в долгосрочной перспективе, необходимо:

  1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
  2. Уверенность участников рынка в долгосрочной политике центрального рынка;
  3. Изменения в фундаментальных экономических показателях, таких как темпы экономического роста, уровень инфляции, темп изменения прироста денежной массы и т. д.

 

Дисконтная политика

 

Дисконтная политика - это изменение центральным банком ставки дисконтирования, в том числе с целью регулирования стоимости обменного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. Стремясь повысить обменный курс, Центральный банк увеличивает учетную ставку, что стимулирует приток иностранного капитала. Состояние платежного баланса улучшается, курс обмена увеличивается. Если правительство ставит цель снизить обменный курс, Центральный банк понижает учетную ставку, капитал перемещается в зарубежные страны, и в результате обменный курс падает. В последние десятилетия его значение для регулирования обменного курса постепенно уменьшалось.

Кроме того, изменение процентной ставки не всегда определяет направление международного движения капитала из-за многофакторного характера этого процесса. Дисконтная политика ведущих стран, в первую очередь США, периодически порождает войну процентных ставок, поскольку другие страны вынуждены менять процентные ставки против национальных интересов.

 

Протекционистские меры

 

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, прежде всего, валютные ограничения. Валютные ограничения - совокупность мер и положений, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Типы валютных ограничений следующие:

  • валютная блокада;
  • запрет на свободную покупку и продажу иностранной валюты;
  • регулирование международных платежей, движение капитала, репатриация прибыли, движение золота и ценных бумаг;
  • концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Валютные ограничения по операциям с текущими счетами не распространяются на свободно конвертируемые валюты, по которым МВФ классифицирует доллар США, немецкую марку, японскую иену, британский фунт стерлингов и французский франк. В 2006 году в прессе появились сообщения о скорой отмене всех существующих валютных ограничений в Российской Федерации и введении с 1 июля 2006 года полной конвертируемости российского рубля. Для регулирования видов валютных операций, определенных законодательством, Правительству Российской Федерации и Банку России были предоставлены только три вида валютных ограничений, такие как требование открыть «Специальный счет», требование «Бронирование» и «Предварительная регистрация». Такие валютные ограничения могли бы быть установлены для предотвращения ухудшения валютной ситуации в стране, что означало значительное сокращение золотовалютных резервов, резкие колебания обменного курса Российской Федерации, а также для поддержания стабильности платежного баланса страны.

Государство нередко манипулирует величиной обменного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

В принципе, девальвация выгодна экспортерам, они получают большое количество национальной валюты за заработанную ими иностранную валюту. Должники также получают выгоду от обесцененных валютных долгов, поскольку реальная сумма долга уменьшается.

Наоборот, национальные импортеры проигрывают от девальвации, поскольку им дороже приобретает необходимую иностранную валюту, а кредиторы получают действительно меньшую сумму долга. Страны, которые не обесцениваются в то же время, что и другие, проигрывают в результате принудительной переоценки своей валюты: будучи экспортерами, они получают меньше при обмене обесцененной иностранной валюты на свою собственную валюту, которая подорожала; в качестве кредиторов он получает от должника номинально неизменную, но фактически меньшую сумму в обесцененной валюте; как владельцы наличной валюты обесценились. Но они выигрывают как импортеры, поскольку теперь им дешевле покупать обесцененную валюту для оплаты товаров, а также как должники, поскольку им приходится тратить меньше национальной валюты для погашения долга.

Девальвация, в принципе, способствует притоку капитала, а ревальвация, наоборот, стимулирует отток краткосрочного капитала после выравнивания «дисбаланса обменного курса».

 

Как обменный курс может привести к обесцениванию контрольных фондов

 

Любая национальная денежная единица является валютой, но как только она начинает рассматриваться с точки зрения участия в международных экономических отношениях и расчетах, она приобретает ряд дополнительных функций и характеристик.

Валютой являются любые платежные документы или денежные обязательства, выраженные в той или иной национальной денежной форме, используемые в международных расчетах. Это банкноты, казначейские билеты, различные виды банковских счетов, чеки, векселя, аккредитивы и другие платежные средства.

Эти платежные средства, выраженные в разных валютах, покупаются и продаются на валютном рынке. Спрос и предложение на него формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в разных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движение капитала. Например, американский экспортер, продающий партию компьютеров в Европу за евро, хочет обменять их на национальную валюту, создавая тем самым спрос на доллары и увеличивая предложение евро. А американский импортер автомобилей из Германии предложит доллары в обмен на евро на национальном рынке для оплаты своего контракта.

Спрос и предложение валюты формируется для всех операций, которые опосредуют международный обмен и отражаются в платежном балансе любой страны. Это могут быть торговые (экспортно-импортные) операции, а также неторговые (транспортные, страховые, туристические) и другие услуги, а также движение краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного капитала (предоставление и погашение кредитов, отток и приток прямых и портфельных инвестиций).

Национальный режим регулирования валютных операций для различных типов операций для резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

Все типы валют можно условно разделить на три группы:

  1. Свободно конвертируемая валюта (СКВ) - это валюта стран, в которых нет никаких юридических ограничений на операции с иностранной валютой для операций любого типа (торговых, неторговых, движения капитала) как для резидентов, так и для нерезидентов. Это, например, доллар США и евро;
  2. Частично конвертируемая валюта (ЧКВ)- валюта тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные процедуры лицензирования для обмена валюты для определенных типов операций или для различных субъектов валютных операций;
  3. Неконвертируемая (закрытая) валюта - денежные единицы стран, где законодательные ограничения предусмотрены практически для всех видов операций. До середины 1992 года советский (российский) рубль был классическим примером такой валюты. Белорусский рубль стал примером такой валюты.

Механизм формирования спроса и предложения на валютном рынке - чем больше согласуется с рыночными отношениями, тем меньше ограничений в данной стране на валютные операции.

Совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных операций, называется валютным рынком. С институциональной точки зрения, это множество крупных коммерческих банков и других финансовых учреждений, связанных друг с другом сложной сетью современных средств связи, через которые торгуются валюты. Механизм валютного рынка заключается в следующем. На этом рынке сотрудники специального отдела коммерческого банка (дилеров), находясь на своих рабочих местах, устанавливают контакты с дилерами других банков посредством электронных коммуникаций. В то же время они располагают текущими котировками курсов всех основных валют, в которых различные банки в настоящее время проводят валютные операции. Любой банк может купить или продать валюту по наилучшему курсу как за свой счет, так и от имени своего клиента.

Дилер банка-покупателя напрямую связывается с банком-продавцом и заключает сделку. Время завершения транзакции составляет от нескольких десятков секунд до нескольких минут. Документы, подтверждающие транзакцию, отправляются позже, а проводки на банковские счета обычно завершаются в течение двух банковских дней. Эта форма организации торговли валютой называется межбанковским валютным рынком.

Большинство операций с иностранной валютой осуществляются в безналичной форме, то есть на текущих и срочных банковских счетах. Лишь небольшая часть сделок на рынке заключается в обмене наличных денег и торговле монетами. В ряде стран часть межбанковского рынка организована в форме обмена валют.

Современные средства связи позволяют торговать валютой круглосуточно, кроме выходных. Западноевропейский банк с разветвленной структурой филиалов по всему миру может одновременно торговать валютой в Нью-Йорке, Париже, Сингапуре и других городах, перемещая транзакции из одного часового пояса в другой. Таким образом, сегодня мы можем сказать, что национальные валютные рынки тесно взаимосвязаны, переплетены и являются неотъемлемой частью глобального мирового валютного рынка.

Соотношение обмена двух денежных единиц или цены одной денежной единицы, выраженное в денежной единице другой страны, называется обменным курсом.

Фиксирование курса национальной валюты в иностранной валюте называется котировкой валюты.

В этом случае курс национальной валюты может быть установлен как в виде прямой котировки (1, 10, 100 единиц иностранной валюты = количество единиц национальной валюты), так и обратной котировки (1, 10, 100 единиц национальной валюты = количество единиц иностранной валюты).

В большинстве стран мира установлена ​​прямая котировка курса иностранной валюты, в Великобритании - обратная котировка, в США используются обе котировки.

Основные виды курсов валют:

Курс покупателя и курс продавца. Используется для профессиональных участников на валютных рынках. Курс покупателя, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную валюту, а курс продавца - курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную валюту. Таким образом, котировка коммерческого банка в стране, входящей в еврозону, составляет 1 доллар. = 1265/85 евро означает, что этот банк готов купить 1 доллар у клиента, за 1,265 евро и продать за 1,285 евро. С прямой цитатой, курс продавца выше, чем курс покупателя. Разница между курсом продавца и курса покупателя называется маржой. Он покрывает расходы и формирует прибыль банка по операциям с иностранной валютой. Любой банк заинтересован в самой низкой ставке покупателя и самой высокой ставке продавца, однако жесткая конкуренция вынуждает банки сокращать разницу между ними. Снижение маржи компенсируется привлечением дополнительных клиентов, что позволяет вам извлечь выгоду из тонны прибыли.Обменные курсы различаются в зависимости от типов платежных документов, которые являются объектом обмена. К ним относятся телеграфный перевод, курс чеков, курс обменных пунктов.

Кросс-курс. Это котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой стороны сделки, которая устанавливает курс, например, доллар к курсу йены, установленному английским банком. Любой курс, полученный расчетным путем из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Кросс-курсовые котировки на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража, то есть для операций по извлечению прибыли из разницы в обменных курсах одной и той же валюты на разных валютных рынках.

Обменные курсы дифференцированы в зависимости от типа валютных операций. Существуют тарифы для наличных (наличных) транзакций - «спотовый» курс, по которому валюта доставляется немедленно (в течение двух рабочих дней), и курсы форвардных операций (форвардный курс), по которым осуществляется реальная доставка валюты после четко определенного периода времени.

Курс спот - это базовый курс валютного рынка. В соответствии с этим текущие торговые и неторговые операции регулируются.

Форвардный курс - это курс, установленный участником валютной операции, который фактически будет выполнен через определенный промежуток времени с фиксированной датой. Например, в банке еврозоны с курсом спот-продавца на 1 марта 2006 года 1 доллар США = 1,285 евро, форвардная ставка на 3 месяца (т.е. с доставкой 1 июня 2006 года) составляет 1,300 евро. То есть банк должен был продать клиенту доллары 1 июня по 1300 евро за штуку, независимо от того, какой курс будет определен на эту дату.

Форвардный обменный курс на три месяца не следует путать с будущим спот-курсом через три месяца. Форвардный обменный курс - это своего рода «резервирование» курса на определенную дату в будущем.

Форвардные обменные курсы связаны с обменным арбитражным процессом. Участники валютного рынка проводят операции либо в чисто спекулятивных целях, либо для страхования валютных рисков. Цели страховщиков риска (хеджеров) и валютных спекулянтов как раз противоположны.

Страхование или хеджирование валютных рисков, возникающих в результате колебаний обменных курсов, - это действие по предотвращению чистых активов или чистых обязательств в любой валюте. В финансовом плане это означает действия по ликвидации так называемых открытых позиций в иностранной валюте. Существует два типа открытых позиций: 1) «длинная» позиция (требования превышают обязательства) и 2) «короткая» позиция (обязательства превышают требования)

Хеджирование является обычной операцией для экспортеров и импортеров, для которых более важно руководствоваться определенным курсом в течение срока действия внешнеторгового контракта, чем подвергать себя риску валютных потерь.

Спекуляция на валютном рынке означает действия, направленные на открытие «длинной» или «короткой» позиции в иностранной валюте. В этом случае действия участников валютного рынка основаны на осознанном расчете, основанном на оценке будущей динамики обменного курса, и направлены на получение дополнительной прибыли.

Доходность спекулятивных операций в иностранной валюте зависит от того, насколько национальная валюта упадет сверх разницы процентных ставок по депозитам в национальной валюте, с одной стороны, и в иностранной валюте, с другой.

Ряд значений обменного курса одной валюты по отношению к другой за определенный период времени дает представление о динамике обеих валют относительно друг друга. Динамика курса двух валют, естественно, не дает полной картины их реального движения. Например, повышение курса британского фунта по отношению к доллару не исключает того факта, что фунт падал по отношению к швейцарскому франку и оставался стабильным по отношению к евро.

При определении количества единиц каждой национальной валюты, включенной в «корзину», может применяться ряд критериев. Наиболее распространенными критериями являются доля страны в мировом экспорте, доля страны в общем ВВП стран, валюта которых включена в «корзину», доля страны в мировых резервах и т. д.

Если «корзине валют» дано какое-то имя, то формируется новая коллективная валюта. Наиболее известными единицами коллективного учета являются ЭКЮ (используется в Европейской валютной системе и рассчитывается на основе «корзины» всех валют этой системы) и уже упоминавшиеся СДР, единица подсчета, используемая МВФ и рассчитываемая по принципу «корзины» составляют пять основных валют: доллар США, немецкая марка, французский франк, японская иена, британский фунт стерлингов. С 2001 года немецкая марка и французский франк были заменены на евро. В связи с тем, что курс «корзины», как правило, гораздо более стабилен, чем курсы отдельных валют, входящих в него, в международных экономических отношениях широко используются коллективные счетные единицы, а также различные «корзины» без названия, индексировать валютные цены в контрактах или валюте кредита, а также в ряде стран при расчете курсов национальной валюты. Таким образом, официальный курс рубля до 1992 года рассчитывался на основе шести валют: доллара США, немецкой марки (ФРГ), японской иены, французского франка, швейцарского франка и британского фунта стерлингов.

Валовый курс и его влияние на макроэкономическую динамику

В результате экономической и валютной интеграции государств может возникнуть новая реальная валюта, которую не следует путать с упомянутыми выше искусственными счетными единицами. Так, с 1 января 1999 года 11 из 15 государств ЕС ввели в безналичный оборот единую валюту - евро. Переход этих стран на единую валюту осуществлялся в два этапа. С 1 января 1999 года курсы указанных 11 стран по отношению к евро были фиксированными. Эти ставки использовались для деноминирования и пересчета всех финансовых и других активов как внутри валютного союза, так и за его пределами. Началось параллельное использование евро и привязанных к нему валют для безналичных расчетов.

1 января 2002 года начался второй этап, на котором в течение шести месяцев в странах-участниках одновременно распространялись банкноты и монеты евро, а также национальные валюты. 1 июля 2002 года прекратилось обращение национальных валют, что ознаменовало полный переход экономик стран - членов зоны евро на новую валюту.

 

Детерминанты курсов валют

 

На динамику обменных курсов влияет множество внутренних и внешних факторов, определяющих развитие экономики страны

Динамика ВВП. Общий спрос на денежных рынках зависит от количества транзакций, в которых деньги служат средством обмена и оплаты. Объем сделок тесно связан с динамикой ВВП страны. Взаимосвязь между динамикой ВВП и спросом на деньги играет центральную роль в количественной теории денег. Поэтому обменный курс должен повыситься в стране с более высокими темпами экономического роста и спросом на различные виды активов.

Паритет покупательной способности (ППС). Существует гипотеза, показывающая, что основой обменного отношения между двумя валютами является паритет покупательной способности. ППС показывает количество денежных единиц страны А, необходимых для приобретения определенного стандартного набора товаров и услуг, которые можно купить за одну валютную единицу страны. В 1990-х годах. ППС был рассчитан во многих странах мира, в том числе и в России.

Теория ППС связывает динамику обменного курса с изменением соотношения цен в соответствующих странах по формуле

Р1 = гхР2, нпнг = Р12,

где r - обменный курс,

Р1 и Р2 - уровни цен в рассматриваемых странах.

Эта теория основана на предположении, что международная торговля сглаживает разницу в ценовых движениях основных товаров в мировой торговле. Цены на товары, рассчитанные в одной валюте, должны иметь примерно одинаковое значение во всех странах. Однако механизм такого выравнивания не может работать для всех товаров и услуг. Например, цены на недвижимость при пересчете по обменному курсу значительно различаются по странам.

Теория  ППС имеет эмпирическую поддержку. Это полезно для анализа цен и обменных курсов в странах с высоким уровнем инфляции. В условиях гиперинфляции индексы внутренних цен и обменного курса национальной валюты, например, по отношению к доллару, практически совпадают. В краткосрочной перспективе теория  ППС не находит достаточной поддержки, особенно в странах с низким уровнем инфляции. Подтверждение теории  ППС в долгосрочной перспективе указывает на наличие еще одного важного фактора, влияющего на обменные курсы страны - взаимосвязи между динамикой обменного курса и торговым балансом.

 

Несбалансированность торгового баланса текущих операций

 

Между этими двумя факторами существует обратная связь. Ухудшение торгового баланса (увеличение отрицательного баланса) указывает на то, что страна тратит за границей больше денег, чем получает. На валютном рынке предложение национальной валюты увеличивается со стороны участников торговых операций, а спрос на иностранную валюту растет, что создает условия для формирования тенденции к падению национальной валюты. При положительном сальдо торгового баланса наблюдается тенденция к росту национальной валюты.

Снижение курса национальной валюты (девальвация) стимулирует экспортеров и делает импорт менее прибыльным. Такое изменение обменного курса создает тенденцию к увеличению экспортных операций и снижению импорта, т. е. к снижению негатива и появлению положительного сальдо торгового баланса.

Когда курс национальной валюты увеличивается (переоценка), происходит обратный процесс.

В долгосрочной перспективе изменения обменного курса обеспечивают стабилизирующее изменение торгового баланса.

Различия в процентных ставках. Обменные курсы очень чувствительны к изменениям процентных ставок. Более высокие процентные ставки в США при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих разместить свои активы на долларовом депозите. На валютном рынке спрос на доллары растет, а его курс растет. Когда процентные ставки падают в Соединенных Штатах, наблюдается тенденция к падению доллара. При анализе влияния процентных ставок на обменный курс необходимо учитывать, что эта схема действительна не для номинальных, а для реальных процентных ставок, то есть без учета уровня инфляции в стране.

Денежно-кредитная политика и обменный курс. Изменения процентных ставок в значительной степени зависят от денежно-кредитной политики правительства и центрального банка конкретной страны по регулированию обменного курса.

С ужесточением денежно-кредитной политики рост денежной массы ограничен, что означает, что предложение национальной валюты на валютных рынках относительно сокращается, что, соответственно, должно привести к повышению ее обменного курса.

Ослабление денежно-кредитной политики создает тенденцию к снижению курса национальной валюты. Ужесточение налогово-бюджетной политики в целом, особенно в отношении нерезидентов, или введение каких-либо ограничений на определенные виды операций также приводит к падению курса национальной валюты.

Одним из инструментов государственной валютной политики являются валютные интервенции центрального банка с целью корректировки динамики обменного курса. Такие меры достаточно эффективны, когда речь идет о временном дисбалансе в международных расчетах в стране, например, под влиянием каких-либо сезонных факторов или краткосрочного оттока капитала (особенно спекулятивного капитала).

В случае глобального дисбаланса валютные интервенции не могут противостоять падению или повышению обменного курса.

Общая зависимость влияния различных факторов на динамику валютных курсов может быть выражена следующей формулой:

r = M1 : M2xN1 :N2 х (i1-i2) х (р12) х Т.

Курс иностранной валюты по отношению к национальной валюте r увеличится, если:

  • денежная масса данной страны М1 увеличится,
  • денежная масса иностранного государства М2 уменьшится;
  • ВВП в этой стране N1 увеличится;
  • ВВП в чужой стране будет уменьшаться N2;
  • процентные ставки в этой стране снизятся i1;
  • процентные ставки в чужой стране увеличатся i2,
  • ожидаемые темпы инфляции в данной стране p1 увеличатся,
  • ожидаемый уровень инфляции в чужой стране снизится p2
  • торговый баланс этой страны ухудшится.

 

Национальная денежно-кредитная политика на примере России

 

Формирование государственной денежно-кредитной политики как инструмента регулирования динамического равновесия национальной экономики в системе мировых экономических отношений во многом зависит от установленного режима валютного курса. В зависимости от того, установил ли в стране режим с фиксированной или плавающей ставкой, будет применяться другой набор экономических рычагов для восстановления нарушенного баланса.

До 1992 года в СССР и России существовала система государственной валютной монополии, которая являлась неотъемлемым элементом государственной монополии на внешнеэкономическую деятельность в целом. Все доходы и расходы бюджета от внешнеэкономической деятельности планировались и отражались в сводном денежном плане, разработанном Государственным комитетом СССР по планированию.

Государственный банк СССР установил единый официальный курс рубля по отношению к иностранным валютам для всех видов операций на основе золотосодержания валют. Содержание золота в рублях рассчитывалось на основе ППС рубля по отношению к другим валютам, поскольку не было других объективных критериев для его определения в условиях валютной монополии. С 1972 года обменный курс рубля был привязан к корзине из шести основных валют, и курс доллара к рублю стал колебаться в зависимости от изменения стоимости этой корзины.

Государственный банк СССР имел исключительное право осуществлять операции с валютными ценностями в стране, а международные валютные, расчетные и кредитные операции осуществлялись Внешторгбанком (Внешэкономбанком) СССР.

В конце 1980-х гг. система валютной монополии рухнула, поскольку внешнеэкономические связи начали улучшаться, и предприятия получили право самостоятельно выходить на внешние рынки. После распада СССР началась ликвидация системы валютных монополий.

Основными задачами денежно-кредитной политики Правительства Российской Федерации являются:

  • достижение конвертируемости национальной валюты;
  • поддержание стабильности курса рубля;
  • превращение рубля в единственное законное платежное средство на территории России.

С 1992 года система валютного регулирования претерпела радикальные изменения. Для всех видов операций был установлен единый обменный курс, который устанавливался два раза в неделю по итогам торгов на ММВБ и носил статус официального курса Банка России. В мае 1996 года Центральный банк Российской Федерации отменил механизм установления официального курса рубля в форме привязки к курсу ММВБ и переключился на объявление ежедневных курсов покупки и продажи долларов США для своих операций на межбанковском и межбанковском рынках. биржевые валютные рынки.

1 июля 1996 г. Россия приняла на себя обязательства по ст. VII Учредительного соглашения МВФ, согласно которому все ограничения на валютные операции по текущим счетам и переводам полностью сняты. Таким образом, переход к конвертируемости рубля в текущих операциях был завершен, что стало одной из важнейших целей рыночных реформ в России.

 

Российский валютный рынок вмешательство регулирования валютного курса

 

Основными сегментами российского валютного рынка являются биржи и межбанковский валютный рынок.

Валютные биржи играют важную роль, поскольку обменные курсы и объемы операций по результатам торгов на биржах служат ориентиром для операций на межбанковском и фьючерсном валютных рынках.

Механизм торговли на биржах везде одинаков, хотя каждая биржа имеет свои особенности в порядке проведения и организации торгов.

Перед началом аукциона дилеры, представляющие участников, информируют биржевого брокера о заказах на покупку и продажу иностранной валюты. Минимальная сумма для покупки или продажи валюты (лота) составляет 10000 долларов, или евро для биржевой торговли в соответствующей валюте. Ставка, установленная на предыдущем аукционе, используется в качестве начальной.

В начале торгов биржевой брокер информирует об объемах заявок на покупку и продажу валюты. Если общий объем предложения валюты в начале торгов превышает общий объем спроса, то биржевой брокер понижает обменный курс иностранной валюты по отношению к рублю, и участники торгов могут размещать дополнительные заявки на покупку валюты и / или отзывать свои заявки продавать. Если в начале биржевой сессии объем предложения меньше объема спроса, то когда курс иностранной валюты повышается по отношению к рублю, участники торгов могут размещать дополнительные заявки на продажу валюты и (или) отзывать свои заявки на купить иностранную валюту.

Если спрос и предложение равны, для текущих торгов иностранной валютой устанавливается фиксированный курс по отношению к рублю, т.е. все заключенные сделки рассчитываются по этой ставке. Биржа взимает комиссию с участников торгов в размере, как правило, не превышающем 0,15–0,2% от объема чистых покупок (в иностранной валюте) или чистых продаж (в рублях). После завершения торгов все их участники получают биржевые сертификаты и операционные списки. Время расчетов на разных биржах варьируется от 0 до 7 дней.

С учетом формирования единого рынка торговли государственными ценными бумагами возникла необходимость создания единого биржевого рынка с унификацией системы расчетов на региональных валютных биржах.

Межбанковский валютный рынок имеет высокую конкурентную позицию по сравнению с биржевым рынком, поскольку существующие риски компенсируются скоростью перевода средств. В нем преобладают короткие и сверхкороткие транзакции с доставкой валюты в день транзакции или на следующий день.

Перспективы развития валютного рынка в России связаны с развитием межбанковского валютного рынка. В отдельные периоды межбанковский валютный рынок в несколько раз опережал биржевой рынок по объему операций. Однако банковские кризисы, особенно дефолт в августе 1998 года, показали, что этот рынок не имеет достаточно стабильной институциональной структуры и не может обойтись без поддержки Центрального банка Российской Федерации.

 

Динамика курса рубля и его регулирование

 

Стабилизация курса рубля в контексте рыночных реформ является не только целью денежно-кредитной политики, но и необходимой предпосылкой достижения финансовой стабилизации экономики в целом.

Динамика рыночного курса рубля определяется следующими факторами:

  • Инфляция и ее показатели: кредитная эмиссия, динамика взаимных неплатежей предприятий, денежная эмиссия, индекс потребительских цен;
  • Динамика процентов, особенно соотношение процентов по краткосрочным рублевым кредитам и депозитам и процентов по валютным кредитам и депозитам;
  • Государственное регулирование и, прежде всего, валютные интервенции ЦБ РФ на бирже, регулирование конверсионных операций на бирже, налоги и тарифы на экспорт и импорт, лицензирование и квоты во внешней торговле;
  • Ожидания (обменный курс, инфляция, проценты).

Первоначально были предприняты попытки контролировать обменный курс посредством жесткой денежно-кредитной политики и создания стабилизационного валютного фонда, призванного играть роль психологического амортизатора на валютном рынке. Однако денежно-кредитная политика в российских условиях не способна противостоять инерционной экономике. Контроль над ростом денежной массы оказался неэффективным сдерживающим фактором роста цен, что сопровождалось резким увеличением объема взаимных неплатежей между предприятиями.

Поэтому в течение первых трех лет предложение иностранной валюты на рынке было в основном скорректировано вмешательством Центрального банка Российской Федерации, а не перераспределением рублевого спроса. Схема регулирования обменного курса в 1993-1994 годах была следующей: вмешательство Центрального банка Российской Федерации - увеличение предложения иностранной валюты на бирже - относительное (с учетом инфляции) снижение курса доллара - Увеличение спроса на иностранную валюту - увеличение объема обменно-конверсионных операций.

В июле 1995 года Центральный банк Российской Федерации объявил о введении «валютного коридора», в рамках которого предполагалось удерживать курс рубля в течение определенного периода времени. В условиях стабильного обменного курса привлекательность рублевых краткосрочных активов резко возросла, в связи с чем началась реальная дедолларизация экономики и возросло предложение иностранной валюты на рынке. Поддержание обменного курса в данном «коридоре» потребовало огромных рублевых интервенций Центрального банка РФ на валютном рынке, что вызвало резкое увеличение его валютных резервов.

«Горизонтальная валютная полоса» сохранялась до июля 1996 года, затем была отменена, поскольку ее стабилизирующая функция была выполнена. Его заменил «наклонный коридор», параметры которого, привязанные к прогнозируемому уровню инфляции, устанавливались ежегодно.

Осенью 1998 года, после более чем трехкратной девальвации рубля, Центральный банк Российской Федерации принял решение серьезно скорректировать свою денежно-кредитную политику в условиях глубокого финансово-экономического кризиса в стране. Он начал проводить свою политику по «плавающему» курсу без определения границ его отклонений. Используя соответствующие инструменты денежно-кредитной политики, Банк России пытался сгладить амплитуду резких колебаний обменного курса рубля по отношению к доллару в зависимости от спроса и предложения иностранной валюты на рынке. Эффективность действий ЦБ в этом направлении определяется уровнем его золотовалютных резервов.

Чтобы обеспечить стабильность российской валюты и защитить валютный рынок от спекулятивных операций коммерческих банков, Центральный банк Российской Федерации в 1998 году ввел дополнительные ограничения в действующую систему. Однако такое ужесточение системы валютных ограничений, хотя и позволило в краткосрочной перспективе стабилизировать обменный курс, вступило в противоречие с обязательствами России снять все ограничения по валютным операциям на текущих счетах и ​​переводам в соответствии со ст. VIII Устава МВФ. Таким образом, с середины 1999 года двухэтапная система биржевой торговли была ликвидирована, и тенденция к отмене значительной части валютных ограничений, введенных в кризисной ситуации после кризиса августа 1998 года, снова возобладала. В последующие годы серьезных колебаний курса рубля удалось избежать.

 

Вывод:

 

Теория выбора режима обменного курса предполагает, что использование определенного механизма формирования обменного курса накладывает соответствующие ограничения на правительство при построении макроэкономической политики. В то же время в каждом конкретном случае выбор режима обменного курса является компромиссом между уверенностью в проводимой политике и степенью свободы в использовании набора макроэкономических инструментов для достижения поставленных целей.

Проблема, однако, заключается в том, что эти ограничения на действия правительства налагаются только теоретически. На практике совокупность и характер макроэкономических проблем, с которыми сталкиваются страны, часто приводят к невозможности выполнения всех указанных условий и, следовательно, повышают уязвимость экономики по отношению к определенным сценариям.

Для переходной экономики, характеризующейся наличием таких проблем, как нестабильный экономический рост, сложное финансовое состояние реального сектора и банковского сектора, высокая инфляция, безработица и / или внешний долг, проблема компромисса между доверием и гибкостью является даже более сложный. Столкнувшись в конце 1920-х годов с серией валютных и финансовых кризисов, экономисты начали склоняться к выводу, что использование промежуточных режимов обменного курса является ошибкой, поскольку целевые зоны обменного курса, установленные в их рамках, становятся своего рода целью, за международных и внутренних финансовых спекулянтов.

Коренной причиной валютного и финансового кризисов является именно неспособность правительства справиться с существующими внутренними проблемами, а инверсия потоков капитала в результате разочарования инвесторов и населения в действиях руководства страны является лишь своего рода «Триггер», или механизм разрушения временного неустойчивого равновесия, который может периодически учитывать денежные меры.

Таким образом, принимая во внимание особенности стран с переходной экономикой, можно рекомендовать соблюдение следующих правил:

  • В связи с проблемами, сопутствующими переходному периоду, целесообразно выбирать режим валютного курса на основе естественных факторов: размера и уровня открытости экономики, степени диверсификации внешнеэкономических связей и других.
  • Учитывая роль потоков капитала в ускорении проявления кризисных явлений, необходимо обеспечить безусловное ограничение движения краткосрочного капитала. В нестабильной экономической среде со слабостью или отсутствием необходимых институтов финансового рынка краткосрочный капитал, как показывает практика, является скорее источником проблем, чем средством их решения.
  • Вопрос обеспечения доверия к проводимой политике и определения степени ее возможной гибкости должен решаться путем создания системы мониторинга наиболее важных показателей, характеризующих состояние экономики. В то же время, чтобы наложить жесткие ограничения на действия правительства, можно юридически утвердить ряд ключевых параметров контроля.