Рынок ценных бумаг и его регулирование

Предмет: Экономика
Тип работы: Курсовая работа
Язык: Русский
Дата добавления: 08.04.2020

 

 

 

 

  • Данный тип работы не является научным трудом, не является готовой выпускной квалификационной работой!
  • Данный тип работы представляет собой готовый результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала для самостоятельной подготовки учебной работы.

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

 

По этой ссылке вы сможете найти много готовых курсовых работ по экономике:

 

Много готовых курсовых работ по экономике

 

Посмотрите похожие темы возможно они вам могут быть полезны:

 

Бюджетная политика государства. Особенности бюджетной политики в России   
Центральные банки и их роль на примере 
Свободные экономические зоны в России 
Рынок труда и его регулирования


Введение:

В современной экономике роль рынка ценных бумаг трудно переоценить. Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять спектр источников финансирования, помимо самофинансирования и банковских кредитов.

Потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг - напрямую или через финансовых посредников - получают возможность инвестировать свои сбережения в более широкий спектр финансовых инструментов, тем самым получая более широкие возможности для выбора.

Рынок ценных бумаг, служащий связующим звеном «сбережения-инвестиции», которое является фундаментальным для экономического роста и передачи финансовых ресурсов между секторами национальной экономики, становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и благосостояния.

Рынок ценных бумаг как механизм регулирования экономических процессов получил широкое развитие в рыночной экономике. Это важнейший рыночный механизм перераспределения финансовых ресурсов, сбережения денег между хозяйствующими субъектами, государством и населением. Рынок ценных бумаг является сферой реализации экономических отношений, выраженных финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капитал накапливается, а затем инвестируется в реальный сектор экономики.

Регулирование рынка ценных бумаг - упорядочение действий на нем всех его участников и сделок между ними организациями, уполномоченными компанией на эти действия. Это самая важная составляющая рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для его нормального функционирования. Поэтому регулирование рынка ценных бумаг является важной задачей государства Республики Беларусь.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью государства с развитой экономикой. В условиях формирования рыночной экономики формирование рынка ценных бумаг играет значительную роль.

Ценные бумаги являются необходимым атрибутом нормального товарооборота. Как товар, ценные бумаги способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Переход к рыночной экономике и процесс формирования рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия рынка ценных бумаг. В то же время возникла необходимость в четкой юридической регистрации ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которых их использование невозможно.

Изучение зарубежного опыта функционирования рынков ценных бумаг показывает нам, что у нас до сих пор нет многих предпосылок и необходимых компонентов для его создания. Создание масштабного рынка торгуемых ценных бумаг, очевидно, является сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно предшествовать массовое создание акционерных предприятий, которому в наших условиях должна предшествовать денационализация и приватизация предприятий. Этот процесс идет с большим трудом.

Финансовые рынки в развитых странах зависят от огромных сбережений людей. Общая бедность нашего населения и отсутствие свободных сбережений являются объективным препятствием для развития широкого финансового рынка. Население психологически не готово к восприятию вложения своих средств в долговые обязательства неизвестных им новых организаций. Сильная инфляция в западных странах всегда была разрушителем финансовых рынков; в нашей стране это мешает их стихийному развитию. Функционирование рынка требует появления уверенности в способности доверить свои сбережения посредническим учреждениям. Это общественное доверие должно постепенно развиваться на положительных примерах.

Как и любая объективно существующая система, рынок ценных бумаг имеет свою организационную структуру. Это основа рынка ценных бумаг, его поддерживающая структура, и развитие самого рынка полностью зависит от развития и разнообразия его элементов.
Неправильная организационная структура часто является основным препятствием для интенсивного развития рынка ценных бумаг в разных странах. Эта тема актуальна сегодня, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денег для нужд предприятий и государства.

 

Рынок ценных бумаг и его регулирование

 

Рыночная экономика создает адекватную финансовую систему. Рост рыночной экономики требует финансовых ресурсов; для этого используются возможности финансового рынка.

Финансовый рынок - это рынок, на котором циркулирует капитал. С точки зрения структуры финансовый рынок состоит из следующих секторов: рынок ссудного капитала, денежный рынок в обращении, рынок прямых инвестиций и рынок ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг является разновидностью финансового рынка. Здесь капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и инвестируются, в конечном счете, в производство или становятся источником покрытия государственного долга. 

Рынок ценных бумаг обеспечивает доступ ко всем субъектам финансово-хозяйственной деятельности для получения необходимых им финансовых ресурсов. Выпуск акций позволяет занимать деньги на более выгодных условиях по сравнению с банковскими кредитами. Эти обстоятельства способствуют развитию рынка ценных бумаг, который занимает свою нишу в общей системе отношений финансового рынка.

Однако не все ценные бумаги обязаны своим происхождением денежному капиталу. В той части, в которой рынок ценных бумаг основан на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком, который составляет большую часть рынка ценных бумаг. Остаток относительно невелик, поэтому понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» часто используются взаимозаменяемо. 

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формами и способами такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, которые обслуживают обращение ценных бумаг. 

В этом смысле концепция рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка для любого другого товара, такого как нефть.

С точки зрения товарной экономики рынок ценных бумаг, с одной стороны, аналогичен рынку любого другого товара, поскольку ценная бумага также является товаром, а с другой - имеет особенности, связанные со спецификой его товар - ценные бумаги.

Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров как материальных товаров (работ, услуг) заключается в предмете и объеме рынка. У них разные объекты рынка: охранные или материальные товары. Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынка благосостояния и потенциально не имеет ограничений.

Второе отличие - способ формирования рынка. Товар как материальный объект должен производиться или приобретаться в процессе трудовой деятельности человека. Безопасность введена в обращение; раньше для этого нужно было хотя бы распечатать бланки самой ценной бумаги, но теперь достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между этими рынками - это значимость процесса обращения. Целью производства материального блага является его производственное или личное потребление. Процесс обработки необходим для доставки продукта от производителя к потребителю. Количество этапов товарооборота ограничено, и чем меньше, тем лучше. Безопасность существует только в процессе обращения. Количество актов передачи его из рук в руки неограниченно и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги является важнейшим показателем ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для безопасности.

Четвертое отличие отражает подчиненность сравниваемых рынков. Поскольку материальное товарное производство является основой человеческого существования, рынок материальных товаров является основным по отношению к рынку ценных бумаг. 

Целью рынка ценных бумаг является накопление финансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспределения различными участниками рынка, осуществляющими различные операции с ценными бумагами, то есть опосредуют движение временно свободных средств от инвесторов эмитентам ценных бумаг. 

Ключевой задачей рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций, определяющих возможности для долгосрочного экономического развития. Наряду с этой задачей рынок ценных бумаг является одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики. Рынки ценных бумаг находятся в постоянном развитии и тесно связаны с различными сферами финансово-хозяйственной деятельности. 

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общие рыночные функции, присущие любому рынку, и конкретные функции, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

Основные функции рынка включают в себя:

  • коммерческая функция (получение дохода от рыночных операций);
  • функция ценообразования (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);
  • информационная функция (накопление необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и частных лиц);
  • регулирующая функция (определение правил торговли, участие в ней и т. д.).

Рынок ценных бумаг также выполняет ряд специфических функций:

  • обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов и средств населения для их последующего инвестирования в производство, услуги и т. д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также эмиссии долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитные сертификаты)
  • через рынок ценных бумаг средства и финансовые ресурсы перераспределяются между субъектами хозяйствования, секторами экономики, движением капитала из неэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основана на том факте, что в экономике любого типа В связи с неравномерным поступлением денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходов на производственные и социальные нужды одни субъекты (предприятия, государство, население) имеют избыточные средства, другие - потребность в таких. В связи с этим существует необходимость в эффективном механизме перераспределения. В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение сбережений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;
  • рынок ценных бумаг выступает одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы, связывая часть свободных средств потребителей, а также снижает потребность в финансировании экономики за счет кредитов;
  • государство, выпуская различные виды государственных ценных бумаг, покрывает дефицит государственного бюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);
  • рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, инвестиционных рисков. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и др., Называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;
  • использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Хозяйствующие субъекты могут привлекать средства путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (диверсифицировать) свой инвестиционный портфель, приобретая различные ценные бумаги.

Помимо перечисленных функций, рынок ценных бумаг также выполняет такие функции, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование платежной системы и т. д. 

Реализация этих функций обеспечивается различными категориями его участников в процессе их взаимодействия. Набор участников можно разделить на две группы, одну из которых можно использовать для объединения эмитентов и инвесторов, а другую - профессиональных участников, то есть посредников на рынке ценных бумаг, составляющих элементы его инфраструктуры.

Эмитентом может быть государство, представленное центральными или местными органами власти и негосударственными предприятиями и организациями, связанными с промышленным или финансовым сектором и чаще всего существующими в организационно-правовой форме акционерного общества. Инвесторами являются юридические или физические лица, которые инвестируют в ценные бумаги. Государство также может выступать в качестве инвестора, но в основном инвесторами являются физические лица, т.е. преобладает индивидуальный инвестор, а основным эмитентом является государство. Ценные бумаги инвестора принадлежат праву собственности (или другому имущественному праву), и эмитент несет обязательства перед инвестором по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. Особую роль играют институциональные инвесторы, то есть такие специализированные финансовые институты, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и паевые инвестиционные фонды. Концентрация значительного количества ценных бумаг в них способствует большей стабильности и стабильности рынка ценных бумаг. Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические инвестиции направлены на распределение и перераспределение собственности, расширение сферы их влияния или деятельности. Целью портфельных инвесторов является получение дохода от приобретенных ценных бумаг, сохранение, увеличение капитала и диверсификация всего инвестиционного портфеля. 

К категории профессиональных участников рынка ценных бумаг относятся организации и лица, которые обеспечивают заключение и исполнение операций (сделок) с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, а также между группами и внутри групп самих профессиональных участников. Среди них организаторы торговли ценными бумагами. Они могут существовать в форме биржевой или внебиржевой организации и предоставлять услуги, которые непосредственно облегчают заключение сделок. Профессиональные участники также включают брокеров, дилеров, управляющих фондами, расчетно-клиринговые организации, депозитарии и регистраторы. Брокером может быть юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора комиссии или комиссии за счет клиента.

Доходом брокера является комиссия, взимаемая с суммы сделки. Чаще всего это брокерская компания. Дилер - юридическое лицо, осуществляющее сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основании публичного объявления своих котировок. Управляющий фондом осуществляет операции с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за определенную плату в течение определенного периода.

Доход дилера состоит из разницы между ценами продажи и покупки ценных бумаг. В расчетно-клиринговой организации при сверке и уточнении информации о сделках, заключенных в ходе торгов, определяются и взаимно взаимные обязательства сторон по поставке ценных бумаг и расчетов по ним. Членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, финансовые компании, биржи и фьючерсы. Депозитарии предоставляют услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) по передаче прав собственности на ценные бумаги. Регистраторы участвуют в ведении реестра владельцев ценных бумаг, который заключается в сборе, исправлении, обработке, хранении и предоставлении информации о реестре, т. е. в списке владельцев ценных бумаг на конкретную дату.

Осуществляя операции с переданными ему на какое-то время ценными бумагами клиента, профессиональный участник получает статус номинального держателя, то есть лица, которому в реестре записано определенное количество бумаг, владельцем которого он не является. 

Деятельность специализированных организаций, которые инвесторы поручают размещать временно свободными средствами, получила широкое распространение во многих странах на рынке ценных бумаг. В эти организации входят инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки. Инвесторы, которые хотят, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управление своими активами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить с ним договор. Инвестиционные компании размещают средства вкладчиков в профессионально составленных портфелях ценных бумаг без выпуска своих ценных бумаг. Инвестиционные банки, однако, специализируются на размещении фондовых инструментов на первичном рынке. 

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынков. Первичный рынок ценных бумаг сочетает в себе создание нового выпуска ценных бумаг и их первоначальное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Первичный рынок охватывает отношения, которые складываются при выпуске ценных бумаг или при заключении гражданско-правовых сделок, оформленных ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечения их ликвидности и спроса, а также регистрации ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

Развитие первичного рынка ценных бумаг тесно связано с процессами приватизации и денационализации, финансированием государственного долга посредством выпуска ценных бумаг, а также с доступностью информации для инвесторов и внебиржевым обращением ценных бумаг.

Существуют две формы первичного рынка ценных бумаг:

  • частное (закрытое) проживание;
  • публичное (открытое) предложение.

Частное размещение характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов. Публичное предложение характеризуется размещением ценных бумаг посредством публичного объявления и их продажей неограниченному числу инвесторов. Соотношение между этими двумя формами первичного рынка зависит от финансовой политики государства в целом, конкретных направлений структурных преобразований в экономике и форм финансирования деятельности субъектов предпринимательства.

На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. Наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный способ размещения подразумевает ранний доступ инвесторов к информации, установление цен и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов, подписки осуществляются по заранее определенной цене.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ценных бумаг, ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют сделки, формализующие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые сделки. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает приток капитала в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превышает объем их размещения на первичном рынке.

В условиях развитого рынка ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает его организованный сегмент - фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цены и т. д. Фондовые биржи представляют собой институционально организованный фондовый рынок ценных бумаг. где торгуются ценные бумаги высшего качества и работают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа является посреднической организацией, целью которой является создание условий для торговли ценными бумагами и их оборотом, а также для обеспечения выполнения участниками своих обязательств по биржевым сделкам.

Формы организации фондовых бирж различны, но по критерию свойств их организационной структуры можно выделить два основных типа: государственные учреждения и частные компании и ассоциации. Требования к участникам обмена устанавливаются как законом, так и самими биржами. Деятельность фондовых бирж как организованного рынка ценных бумаг основана на принципах информированности и прозрачности, проверки качества продаваемых ценных бумаг, установления реальных цен на биржевые инструменты на основе аукционных торгов и сравнения спроса и предложения.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, осуществляемые за пределами бирж, и представляет собой компьютеризированную систему торговли ценными бумагами с упрощенными правилами приема ценных бумаг, участников и торговых технологий.

В то же время следует отметить, что биржевой и внебиржевой вторичные рынки взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также тесную взаимосвязь конъюнктуры. 

Одним из важнейших вопросов при анализе рынка ценных бумаг является вопрос его классификации по различным признакам. Существуют следующие виды классификации рынка ценных бумаг:

  • географически: международный, национальный, региональный, мировой;
  • по месту обращения ценных бумаг: биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Концепция четырех рынков недавно получила признание. Первый рынок - это фондовая биржа, на которой совершаются сделки с зарегистрированными (котируемыми) ценами акций. Второй рынок называется внебиржевым рынком, на котором операции осуществляются с внеконкурсной стоимостью акций. Третий рынок - внебиржевой рынок, на котором осуществляются продажа и покупка ценных бумаг, зарегистрированных через посредников и в обход фондовых бирж, где установлены высокие комиссионные. Четвертый рынок, или компьютеризированный рынок, где торговля осуществляется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников.

С помощью такой системы инвесторы получают значительную экономию на комиссионных - и риск дестабилизации рынка уменьшается.

  • по видам применяемых торговых технологий: стихийные, аукционные, дилерские.

Аукционные рынки, включая простой аукцион, голландский аукцион, двойной аукцион, отличаются публичностью и открытостью, определенными правилами торговли и конкуренцией участников.

Простые аукционные рынки могут успешно функционировать в тех случаях, когда много покупателей демонстрируют высокий платежеспособный спрос на ценные бумаги, а продавцы находятся в монопольном положении. На голландском аукционе заявки покупателей предварительно накапливаются. Затем они заочно анализируются эмитентом или посредником, и устанавливается единая официальная цена, по которой будут удовлетворяться заявки на покупку ценных бумаг. Двойные аукционы по ценным бумагам отличаются от простых тем, что в торгах участвует большое количество покупателей и продавцов, которые конкурируют друг с другом за право покупать или продавать ценные бумаги.

В свою очередь, рынки двойного аукциона существуют либо в форме рынков колла, либо в виде непрерывных аукционов. Oncall рынки используются в случаях, когда концентрация спроса и предложения на ценные бумаги не достигла уровня, при котором возможна ликвидность ценных бумаг. Ввиду огромных масштабов торговли ценными бумагами и постоянного спроса и предложения становится целесообразным организовывать непрерывные аукционные рынки. Отличительной особенностью этих рынков является то, что заказы на покупку или продажу ценных бумаг исполняются сразу после их получения. Дилерские рынки получили широкое распространение при первоначальном размещении ценных бумаг или вне стен фондовых бирж. Дилеры, у которых есть средства для покупки и продажи долевых инструментов за свой счет, могут создать дилерский рынок:

  • в отношении ценных бумаг их выпуск в обращение: первичный и вторичный;
  • по срокам обращения: денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок - это рынок, на котором наблюдается движение краткосрочных сбережений на срок до одного года. Рынок, на котором осуществляется движение среднесрочных и долгосрочных сбережений на период более одного года, называется рынком капитала;
  • по видам ценных бумаг: фондовый рынок, государственные обязательства, векселя, производные рынки;
  • по видам операций с ценными бумагами: рынок денежных и форвардных операций с ценными бумагами. Если заинтересованным сторонам необходима немедленная покупка и продажа ценных бумаг, то они используют так называемый рынок наличных денег. Сделки на этом рынке совершаются в течение 1-2 рабочих дней. При необходимости сделки разных типов могут быть заключены со сроком, превышающим два рабочих дня, а иногда и три месяца. Такие сделки совершаются на срочных рынках ценных бумаг;
  • по эмитентам: рынок государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, банковских ценных бумаг. 

 

Ценные бумаги торгуются на организованном рынке, когда сделки заключаются с использованием биржевых и внебиржевых торговых систем, и на так называемом неформальном рынке, когда сделки заключаются непосредственно между покупателями и продавцами. Деятельность организации торговли на рынке ценных бумаг заключается в предоставлении услуг, которые непосредственно способствуют заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Организаторы торговли являются профессиональными участниками рынка, их деятельность контролируется регулирующими органами.

Современные электронные торговые системы позволяют проводить вторичную торговлю ценными бумагами, а также проводить аукционы по их первичному размещению. Торговая платформа, авторизованный депозитарий и клирингово-расчетный центр, работающие в едином комплексном режиме, выполняющие при необходимости процедуры сверки и клиринга, должны предоставлять дилерам полный спектр услуг - от заключения сделок до их исполнения. Торговые операции осуществляются в режиме реального времени с использованием удаленных терминалов или терминалов, расположенных на торговой площадке биржи.

Дилеры - участники торговой системы принимают участие в торговых сессиях. Правила проведения торгов и аукционов, порядок заключения сделок и процедуры, определяющие ход торговых сессий по каждой ценной бумаге, устанавливаются правилами организатора торгов.

Фактические операции с ценными бумагами на бирже от имени членов биржи осуществляются уполномоченными ими лицами - трейдерами, аккредитованными в соответствии с квалификационными требованиями организатора торгов и лицензируемыми государственными регулирующими органами.

Как правило, ценные бумаги допускаются к торгам на фондовой бирже и в рамках разработанных торговых систем только в электронной форме бездокументарной регистрации, тогда как ценные бумаги, допущенные к торгам, могут иметь бумажные дубликаты. Торговля в рамках признанной торговой системы, обеспечивающей ликвидность операций, является для потенциального инвестора свидетельством надежности и инвестиционной привлекательности компании. Высокая ликвидность ценных бумаг также делает успешным размещение будущих выпусков.

Важнейшая роль в определении степени защищенности ценных бумаг принадлежит листингу - порядок включения ценных бумаг в котировальные списки биржи и допуск к торгам. Именно листинг позволяет оценить степень надежности эмитента. Обратная процедура листинга называется делистингом.

После принятия руководящим органом биржи решения о включении в листинг и заключении соответствующего соглашения с эмитентом начинается торговля. В то же время биржа определенным образом подтверждает качество облигаций как для своих членов, так и для всех других потенциальных инвесторов, включая физических лиц, которым по первому требованию должна быть предоставлена ​​информация о ценных бумагах, обращающихся на бирже. Роль биржевого листинга неизбежно возрастает по мере появления новых ценных бумаг и развития соответствующих структурных подразделений бирж.

Сделки в рамках торговых систем заключаются на основании электронных ордеров, введенных в систему, которые выражают намерение купить или продать определенные ценные бумаги на определенных условиях. Заявки, введенные трейдерами в систему, согласно условиям их исполнения, ограничены и рыночными заявками. Лимитная заявка выражает намерение купить / продать определенное количество ценных бумаг по цене не хуже заявленной. Рыночный ордер выражает намерение купить определенное количество ценных бумаг по лучшей цене на момент подачи ордера.

Параметры, определяющие ход торгов в системе, устанавливаются сотрудником биржи - брокером, который управляет ходом торговой сессии, торговлей ценными бумагами, торговыми счетами, ордерами и участниками торгов. 

Маркет-мейкером по ценным бумагам является участник, который поддерживает постоянные котировки для покупки / продажи ценной бумаги в пределах минимального спреда (разницы между ценой покупки и ценой продажи). Обязанности и права маркет-мейкера сильно различаются между фондовыми биржами (в основном из-за того, может ли маркет-мейкер выступать в качестве брокера или нет). Обеспечение ликвидности рынка зависит как от минимизации спреда, так и от определения оптимального объема капитала, авансированного для реализации функций стабилизации. В свою очередь, эти проблемы связаны с определением необходимого количества маркет-мейкеров, специализирующихся на данных ценных бумагах. Поскольку основной задачей маркет-мейкеров является создание «плавного рынка», который предотвращает резкие колебания цен на ценные бумаги, вызванные временным дисбалансом спроса и предложения, они иногда вынуждены продавать акции компаний, на которых они специализируются, по ставке это не приемлемо для других участников рынка. Чтобы проводить такие операции для стабилизации цен, маркет-мейкер должен покупать акции, которые падают в цене, за свой счет и продавать их из собственных акций в случае резкого роста цен. Акции, которые он продает в последнем случае, могут быть взяты либо из его собственных акций, либо в кредит. В связи с этим правила обмена налагают различные требования на создание резервного фонда маркет-мейкером. 

 

Основные инструменты рынка ценных бумаг

 

Инструментами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое было вложено в эту концепцию, изменилось исторически. Под ценными бумагами понимались любые документы имущественно-правового характера и оборотные документы для расчетов по торговым операциям. Понятие ценных бумаг также ограничивалось либо пакетом документов, обращающихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления прав, выраженных в них, для их осуществления. Эволюция ценных бумаг показывает, что первоначально ценные бумаги были только свидетельством капитальных вложений (акций) или документов, в которых фиксировались отношения между кредитором и должником (облигации, векселя, депозитные сертификаты). Позже ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают циркулировать, а их рыночная стоимость отличается от первоначальной. Безопасность, с одной стороны, закрепляет определенные права ее владельца, с другой стороны, она является объектом гражданского оборота, объектом сделок. Эта двойственная природа ценных бумаг давно отличает их от различных договоров. Однако развитие рынка ценных бумаг привело к появлению производных ценных бумаг (опционы, фьючерсы и т. д.), Которые являются контрактами на определенный период и с определенными условиями покупки и продажи финансовых активов, при этом обладая свойствами ценные бумаги (обращение, ликвидность, доступность, стандарт и т. д.). Таким образом, ценные бумаги представляют собой документы, устанавливающие отношения, связанные с их выпуском. В то же время следует различать экономическое содержание ценной бумаги и ее правовое определение, закрепленное в законодательстве.

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 июня 1996 г. № приводится следующее определение ценных бумаг: «Ценные бумаги (акции, облигации) представляют собой документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством представления или передача имущественных прав или отношения ссуды владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями. В то же время, в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившим в силу 1 июля 1999 г., ценные бумаги включают «государственную облигацию, облигацию, вексель, чек, депозит». сберегательные сертификаты, банковская книжка на предъявителя, коносамент, акции, приватизационные ценные бумаги и документы, которые или в установленном им порядке относятся к количеству ценных бумаг »(статья 144). Положение «О производных ценных бумагах» утверждено 21 января 1997 года. Национальный банк Республики Беларусь также включает опционы, фьючерсы и варранты на ценные бумаги, обращающиеся в республике. 

Экономическое содержание ценной бумаги может быть выражено следующим образом. Безопасность - это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает отношения собственности, может независимо циркулировать на рынке как товар и приносить доход. 

Когда появляется ценная бумага, происходит своего рода раздвоение капитала: существует реальный капитал, который функционирует в производственном процессе, и параллельно с ним происходит отражение капитала в форме ценных бумаг, которые движутся независимо на рынке. Владелец ценной бумаги не имеет самого капитала, но имеет все права на него, закрепленные в форме ценной бумаги.

Процедура выпуска ценных бумаг называется эмиссией. Государственные или юридические лица, выпускающие ценные бумаги, являются эмитентами. Следует отметить, что эмиссия ценных бумаг может осуществляться юридическими лицами или исполнительными органами или органами местного самоуправления, которые от своего имени несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав.

Ценные бумаги выпускаются, т. е. для размещения которых требуется проспект и регистрация выпуска регулирующими органами, а также не выпуск (складские расписки, векселя), размещение которых не требует проспекта. Процедура выдачи юридически регламентирована и включает несколько этапов. Выпуск ценных бумаг понимается как совокупность ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих владельцам одинаковое количество прав и имеющих одинаковые условия выпуска (первичное размещение). В соответствии с законодательством ценные бумаги должны иметь равные условия для осуществления прав в рамках одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссия осуществляется на основании решения о выпуске - документа, зарегистрированного в государственном органе регистрации ценных бумаг и содержащего данные, достаточные для установления объема прав, обеспечиваемых ценной бумагой. В то же время основным документом, определяющим параметры выпущенной ценной бумаги и существенные условия выпуска, является проспект эмиссии. Набор прав на ценные бумаги устанавливается сертификатом безопасности, выданным эмитентом. 

Ценная бумага имеет ряд свойств:

  • перераспределяет средства между секторами и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, хозяйствующими субъектами и государством и т. д.;
  • предоставляет определенные дополнительные права своим владельцам в дополнение к праву на капитал (право участвовать в управлении, получать информацию и т. д.);
  • обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

У ценной бумаги есть ряд свойств, которые делают ее ближе к деньгам. Основным свойством является возможность обмена на деньги в различных формах (путем выкупа, покупки и продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.). Он может использоваться в населенных пунктах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет и неограниченно, наследоваться, служить даром и участвовать в других актах гражданского оборота. 

Ценные бумаги выполняют следующие функции:

  • предоставлять доход в виде дивидендов, процентов, скидок и т.д.;
  • предоставить определенные права их владельцам (право на участие в управлении, информации, собственности и т. д.);
  • способствовать перераспределению средств между государством и юридическими лицами, государством и населением, между сферами и отраслями экономики, между территориями и т. д.;
  • высоколиквидные активы;
  • ограничивать и сокращать финансовые рынки.

Как и другие экономические категории, ценные бумаги имеют определенные характеристики, которые позволяют их классифицировать. Классификация ценных бумаг заключается в разделении ценных бумаг на виды, подвиды и т. д.

Рассмотрим следующие особенности классификации:

  • по происхождению ценные бумаги делятся на первичные и вторичные, которые вместе образуют класс основных ценных бумаг и производных ценных бумаг. Первичные ценные бумаги включают в себя акции, облигации, векселя, закладные, складские расписки и т. д. Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных ценных бумаг, иными словами, это ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и т. д. Производные ценные бумаги могут уменьшать связанные с этим потери. при неблагоприятных изменениях цен на биржевые товары: зерно, нефть, валюта, золото и т. д. Чаще всего существуют два типа производных ценных бумаг - опцион и фьючерсный контракт;
  • по форме существования ценные бумаги подразделяются на документарные (бумажные) и бездокументарные (безбумажные). Существует тенденция постепенного отмирания бумажной формы, однако некоторые очень распространенные ценные бумаги, такие как вексель, все еще существуют только в документарной форме. Переход на бездокументарные ценные бумаги был вызван, прежде всего, увеличением количества обращающихся ценных бумаг. Кроме того, безбумажная форма значительно упрощает и ускоряет оборот, расчеты, хранение, передачу от одного владельца другому. Некоторое время назад казалось, что электронные ценные бумаги лучше защищены от подделок и краж, но развитие компьютерного пиратства поколебало это убеждение;
  • в соответствии со сроком их существования ценные бумаги подразделяются на срочные, то есть те, при выпуске которых предоставляется определенный срок существования данного документа, и бессрочные, для которых этот срок заранее не определен. Срочные ценные бумаги, в свою очередь, делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до нескольких лет) и долгосрочные (остальные);
  • по порядку удостоверения прав владельца бумаги делятся на именные, предъявительские и ордерные. В именных ценных бумагах имя владельца четко зафиксировано. Безбумажные ценные бумаги все являются именными, имя владельца зафиксировано в реестре. Ценные бумаги на предъявителя фактически подтверждают права на капитал того лица, в чьих руках они в данный момент находятся. Предъявительская ценная бумага имеет некоторые преимущества по сравнению с именной, т.к. скорость ее обращения может быть максимально большой, переход права на капитал происходит одновременно с передачей самой бумаги, не требуется никаких дополнительных действий. В то же время предъявительская ценная бумага может оказаться объектом хищения, при ее утере трудно доказать права владельца. Особое место занимают ордерные ценные бумаги, которые сочетают в себе черты именных и предъявительских ценных бумаг. Они отличаются тем, что имя нового владельца при передаче права на капитал фиксируется особой передаточной надписью, называемой индоссамент. Таких передаточных надписей может быть несколько, и фактически права принадлежат тому лицу, чье имя зафиксировано в последней передаточной надписи. Ордерной бумагой, например, является часто встречающийся на практике переводной вексель;
  • по характеру обращаемости бумаги бывают свободнообращающиеся, т.е. рыночные, и нерыночные, имеющие ограничения при обращении. В качестве примера можно привести акции открытого и закрытого акционерных обществ. Акции открытого акционерного общества могут свободно продаваться, а на операции с акциями закрытого акционерного общества налагается целый ряд ограничений: их, как правило, нельзя продать без согласия остальных акционеров, преимущество при приобретении закрепляется за остальными акционерами и т.п.;
  • по наличию дохода ценные бумаги делятся на бумаги, приносящие доход, и бумаги, доход по которым не предусмотрен. Такие бумаги встречаются редко. В качестве примера можно привести облигации муниципальных займов под проекты улучшения экологической обстановки в регионе, в частности улучшения качества питьевой воды или уменьшения загрязнения воздуха. В этом случае отсутствие денежного дохода компенсируется долгосрочным положительным социальным эффектом, который имеет большое значение. Для бумаг, приносящих доход, способ получения дохода может быть различным: дивиденд, процентный доход, индексация номинала, дисконт. Дивиденд – это доход, выплачиваемый на акцию. Он выплачивается из прибыли акционерного общества, зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности и решения собрания акционеров. Строго говоря, владельцы акций не всегда могут получать дивиденд. Иное дело – процентный доход, например, по облигациям. Обычно при эмиссии облигаций оговаривается размер процентного дохода. Выплата такого дохода является обязательством эмитента перед инвестором. Процентный доход может выплачиваться по различным схемам: схема фиксированного процентного дохода (однако в условиях инфляции фиксированный по отношению к номиналу процентный доход не устраивает инвестора); схема ступенчатой (в каждый последующий период ставка изменяется) или плавающей процентной ставки (выплата очередной порции дохода привязана к текущему состоянию рынка). Для повышения инвестиционной привлекательности в условиях инфляции номинал некоторых ценных бумаг может индексироваться с учетом индекса цен. Получение дохода в виде дисконта означает, что данная ценная бумага имеет номинал, по которому она и будет погашена, а продается со скидкой относительно номинала. Эта скидка и называется дисконтом;
  • по форме вложения средств ценные бумаги делят на долевые и долговые. Долевыми ценными бумагами являются акции, они подтверждают право владельца акции на долю собственности акционерного общества. Долговые ценные бумаги подтверждают отношения долга, к ним относятся облигации, векселя, банковские сертификаты. Такое деление является неполным, т.к. охватывает только класс основных ценных бумаг. В эту классификацию целесообразно внести еще и бумаги, предназначенные для хеджирования, к которым относятся производные ценные бумаги. Таким образом, возникает еще один вид ценных бумаг, формой вложения средств для них является особый способ страхования ценовых и финансовых рисков – хеджирование;
  • по принадлежности эмитента бумаги делятся на государственные и негосударственные. Государственные ценные бумаги выпускаются от лица органов исполнительной власти, негосударственные выпускаются юридическими лицами. 

Рассмотрим наиболее распространенные виды ценных бумаг.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Обязательные реквизиты акции:

  • наименование эмитента и его адрес;
  • государственный регистрационный номер;
  • дата выпуска;
  • вид акции и ее номинальная стоимость;
  • имя держателя (для именной акции);
  • размер уставного капитала на день выпуска акции; срок выплаты дивидендов;
  • подпись руководителей или уполномоченного лица;
  • печать эмитента. 

По форме присвоения дохода различают обыкновенные акции и привилегированные акции.

Обыкновенная акция дает право держателю на долю в уставном фонде общества, на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности общества после выплаты держателям привилегированных акций.

Держатель привилегированных акций имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. В отличие от обыкновенных акций дивиденд по привилегированным акциям обычно устанавливается по фиксированной ставке. Дивиденды по привилегированным акциям, как правило, выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов общества при его ликвидации и, как правило, не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определенное число раз. 

 

Рынок ценных бумаг и его регулирование

 

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций – документов, подтверждающих право собственности на определенное количество ценных бумаг.

Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются: номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость и рыночная стоимость.

Номинальная стоимость – это стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета.

Бухгалтерская стоимость, в отличие от номинальной и объявленной стоимости, изменяется год от года. Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления результата (количественно равного собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость отражает величину капитала, принадлежащего акционерам и приходящегося на одну акцию.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора. 

В большинстве случаев в уставе компании определяется ликвидационная стоимость привилегированных акций, т.е. сумма денежных средств, которую получат владельцы привилегированных акций при ликвидации предприятия. Во многих компаниях предусматривается, что при ликвидации владельцам привилегированных акций будет возвращена сумма, равная их номинальной стоимости. 

Качество акции определяется ее надежностью, доходностью и ликвидностью. Надежность акции определяется положением дел в акционерном обществе, его финансовым состоянием и перспективами развития акционерного общества. Ликвидность акции – это возможность ее быстрой реализации. Коэффициент ликвидности равен отношению количества заявок на покупку акции к количеству заявок на продажу акции. Если спрос больше предложения, то такие акции ликвидны и наоборот. Доходность акции определяется суммой дохода, который может получить владелец акции, и размером этого дохода на каждый рубль затраченных средств.

К торгам на фондовой бирже допускаются не все акции, а только те, которые прошли процедуру листинга. После проверки качества акции включают в котировочный лист, в котором ежедневно отражают минимальную и максимальную цены, цену на закрытие, объем продажи, изменение цены на текущих торгах по сравнению с прошлыми торгами, дивиденд. В котировочный лист включены два показателя, которые являются для инвесторов ориентирами, показывающими, в какие ценные бумаги следует вложить деньги. Этими показателями являются коэффициент котировки акций и ценность акции. Ценность акции представляет собой срок окупаемости акции. Чем меньше срок окупаемости, тем привлекательнее она для инвестора. Коэффициент котировки показывает, во сколько раз рыночная цена превышает балансовую стоимость акции. Курс акций устанавливается на фондовой бирже путем фиксинга. Желающие купить или продать акции передают поручения кредитному институту. Поручение содержит наименование ценной бумаги, количество, вид поручения, срок его действия, наименование биржи, на которой должно быть выполнено поручение, место хранения и номер счета. Все поручения курсовой маклер заносит в маклерскую книжку: поручения на покупку – слева, поручения на продажу – справа. Поручения располагаются в строго определенном порядке: легко исполняемые – вверху, сложно исполняемые – внизу. При покупке вверху расположена самая высокая цена, при продаже – самая низкая. Рыночный курс акции – это ее равновесная цена, при которой спрос равен предложению. Большинство поручений даются по ценам, находящимся в середине маклерской книжки. 

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе. Принципиальное отличие облигации от акции заключается в том, что владельцы облигаций являются не совладельцами акционерного общества, а его кредиторами. Это обстоятельство, как считается, в целом снижает рискованность этого рода инвестиций, т.к. держатель облигации имеет право первоочередности в получении доходов или возвращении своих основных средств в случае уменьшения прибыли предприятия, ее нехватки для удовлетворения всех законных требований и кредиторов, и акционеров-совладельцев, а также в случае банкротства. 

Обязательные реквизиты облигаций:

  • наименование и адрес эмитента;
  • наименование ценной бумаги, порядковый номер;
  • дата выпуска;
  • вид облигации;
  • общая сумма выпуска;
  • процентная ставка;
  • условия и порядок погашения;
  • номинальная стоимость;
  • имя держателя (если есть).

Различают следующие виды облигаций:

  • по форме существования – наличные и безналичные;
  • по способу передачи при осуществлении сделок – именные и предъявительские;
  • по форме выплаты дохода – купонные и бескупонные. Купон – промежуточный процент по облигациям, который задается в процентах от номинальной стоимости облигации. Бескупонные облигации размещаются с дисконтом. Промежуточных выплат по ним нет, погашение производится по номинальной стоимости;
  • по видам эмитентов – государственные, муниципальные, корпоративные;
  • по срокам погашения – краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет), долгосрочные (более 5 лет);
  • по видам погашения – облигации с погашением в денежной форме, товарами, ценными бумагами;
  • по характеру обращения – рыночные и нерыночные; свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения;
  • по режиму обращения – конвертируемые и неконвертируемые;
  • по степени риска – рисковые и безрисковые.

Облигация имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость облигации обозначена на самой облигации. Облигации могут погашаться только по номинальной стоимости.

Владельцы облигаций получают следующие виды дохода:

  • купонный (периодически выплачиваемые проценты);
  • дисконтный, т.е. разницу между номинальной стоимостью облигации и ценой ее покупки;
  • доход от реинвестиции полученных процентов. 

Разновидностью долговых ценных бумаг является вексель. Вексель – это ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы. Различают простые и переводные векселя. Простой вексель (соло-вексель) – это безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, обозначенному в векселе, или тому, кого оно укажет, через установленный срок или по требованию. Простой вексель выписывается заемщиком. Переводной вексель (тратта) – ценная бумага, содержащая письменное безусловное указание векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, указанному в векселе, либо тому, кого оно укажет, через установленный срок или по требованию. Переводной вексель предусматривает доход в виде процента или дисконта.

Векселя могут иметь товарный характер, т.е. выписываться в качестве оплаты за поставленный товар, выполненные работы, оказанные услуги. Товарный характер векселя должен подтверждаться соответствующими документами. Исключение составляют векселя, которые выпускаются правительством (казначейский вексель), Национальным банком или коммерческими банками (банковский вексель), которые носят денежный характер. 

Еще один вид ценных бумаг – депозитные и сберегательные сертификаты, представляющие собой письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут выступать только банки. Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, а сберегательные – для физических. Сертификаты должны быть срочными. Сроки обращения сертификатов: депозитных (со дня выдачи сертификата до дня, когда владелец сертификата получает право востребования вклада) – один год, сберегательных – три года. 

Коносамент – это документ стандартной формы, который удостоверяет погрузку груза, перевозку и право на его получение. Коносамент принят в практике международных грузовых перевозок, он дает возможность смены владельца груза во время его перевозки, что ускоряет оборот капитала. Коносамент относится к первичным ценным бумагам, выпускается в документарной форме, имеет срок до его предъявления, может быть именным, на предъявителя или ордерным, является ценной бумагой с ограниченными условиями обращения, не предусматривает получения специально начисляемого дохода. Стоимость его напрямую зависит от стоимости груза, условий перевозки и времени прибытия груза к месту разгрузки. Коносамент является негосударственной ценной бумагой и неэмиссионной.

Складское свидетельство – ценная бумага, выпущенная складом и подтверждающая факт нахождения товара на складе. Так же как и коносамент, является ценной бумагой с ограниченными условиями обращения и относится к категории товарораспределительных ценных бумаг. Различают простое и двойное складское свидетельство. Простое складское свидетельство является первичной ценной бумагой. Форма – документарная. Срок имеет «по предъявлении». Удостоверение прав – на предъявителя. Оно является рыночной ценной бумагой и обращается во внебиржевом обороте. Переход прав происходит посредством цессии – переуступки права требования. Простое складское свидетельство не предусматривает получения специально начисляемого дохода. Стоимость индексируется естественным образом, т.к. имеется материальное обеспечение – товар на складе. Это свидетельство является ценной бумагой негосударственной и неэмиссионной. Двойное складское свидетельство состоит из двух частей – складского свидетельства и залогового свидетельства. В связи с наличием кредита, выданного под залог товара, есть основания считать эту бумагу долговой, а некоторые особенности передачи прав на двойное складское свидетельство сближает его с ордерными ценными бумагами. 

Закладная — это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Закладная — это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Обязательные реквизиты закладной:

  • наименование «закладная»;
  • имя залогодателя и его адрес;
  • имя первоначального залогодержателя и его адрес;
  • название денежного обязательства, обеспечиваемого ипотекой;
  • имя должника (если он не есть залогодатель) и его адрес;
  • размер суммы обязательства (включая проценты) или порядок ее определения;
  • сроки уплаты суммы (сумм) обязательства;
  • описание имущества, передаваемого в залог, его местонахождение и денежная оценка;
  • наименование права, в силу которого имущество, передаваемое в залог, принадлежит залогодателю, и органа регистрации этого права с указанием реквизитов регистрации и сроков его действия;
  • наличие прав третьих лиц на закладываемое имущество; подписи залогодателя и должника;
  • время и место нотариального удостоверения договора об ипотеке и сведения о его государственной регистрации.

Закладная составляется (выписывается, оформляется) лицом (залогодателем), которое передает свое имущество в залог по обязательству другому лицу (залогодержателю). При этом сам залогодатель не обязательно является должником перед залогодержателем, а может быть гарантом исполнения должником своих обязательств перед залогодержателем. Закладная выдается первоначальному залогодержателю. Указанная выдача осуществляется органом государственной регистрации договора об ипотеке, но только после государственной регистрации самого договора. Выпуск закладной неразрывно связан с наличием договора об ипотеке. При этом если второй может иметь место без выпуска закладной, то обратное положение невозможно.

Сама по себе закладная как ценная бумага появляется тогда, когда в указанном договоре содержится положение о том, что права залогодержателя удостоверяются закладной. Закладная, как и другие первичные ценные бумаги, может передаваться в залог, быть объектом купли-продажи, переходить по наследству и т.д. 

Ценной бумагой является также чек, содержащий письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в ней сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банками. Чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем – лицо, на имя которого выписан чек, а плательщиком – банк или кредитное учреждение, в котором у чекодателя открыт счет. 

К производным ценным бумагам (дериватам) относятся варранты, депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, форварды, свопы.

Варрант – это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на специальные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока (например, на приобретение новых ценных бумаг).

Депозитарная расписка – свободно обращающаяся ценная бумага, выпущенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном банке. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

  • американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке;
  • глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

Фьючерс – это документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является одним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по сегодняшней цене. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако если цена на них упадет, покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам. 

Особенностью фьючерсных контрактов является то, что они редко исполняются (менее 2% всех заключенных сделок). Они либо закрываются контрсделками, либо производится выплата разницы одной стороне за счет другой. При фьючерсных сделках используется маржирование. Применяется несколько видов маржи. Первоначальная маржа – залог, вносимый покупателем и продавцом контракта при заключении сделки. Она составляет небольшой процент от суммы контракта, вносится наличными или в виде ценных бумаг (чаще всего это государственные ценные бумаги). Вариационная маржа – это сумма, которую вносит покупатель или продавец ежедневно в Клиринговую палату в зависимости от рыночных колебаний. Вносит одна сторона, возвращается сумма другой стороне. Маржа поддержания – установленная минимальная величина первоначальной маржи, ниже которой она не должна опускаться. В последний день торговли контрактом на бирже величина изменения остатка на счете маржи будет отражать чистую прибыль или убыток по этому фьючерсному контракту. Предельное минимальное изменение цены фьючерсного контракта – это тик.

Опцион – это двусторонний контракт. Покупатель опциона – держатель опциона, продавец опциона – надписатель опциона. Финансовый опцион – одностороннее обязательство, дающее своему владельцу право купить или продать финансовые инструменты в установленные сроки и по согласованной заранее цене. Это означает, что держатель опциона может исполнить, или проигнорировать, или продать его. Надписатель опционного контракта обязан его исполнить. Договорная цена, по которой заключается опционная сделка, называется ценой исполнения или ценой страйк. Внутренняя стоимость опциона – это разность между той ценой, которую пришлось бы уплатить за ценные бумаги без опциона, и той, которую платят при исполнении опциона, т.е. ценой исполнения. Внутренняя стоимость опциона не может быть величиной отрицательной. Если рыночная цена будет ниже цены исполнения, то опцион не будет исполняться, его внутренняя стоимость будет нулевой. Надбавка к опциону равна разнице между рыночной ценой и его внутренней стоимостью. Это премия. Ее платит держатель опциона надписателю сразу же после заключения контракта.

При исполнении опционного контракта возможны три случая:

  • цена исполнения равна рыночному курсу, это опцион с паритетом;
  • цена исполнения выгоднее рыночной цены, это опцион в деньгах;
  • цена исполнения не выгоднее рыночной цены, это опцион вне денег.

Существуют два типа опционов: европейский (исполняется в определенный день) и американский (исполняется в любой день до оговоренной в контракте даты). Используют два вида опционных контрактов:

  • опцион «колл», который дает право купить в будущем определенное количество ценных бумаг;
  • опцион «пут», позволяющий продать в будущем определенное количество ценных бумаг. 

Форвардный контракт представляет собой соглашение (или контракт) об обязательной покупке (продаже) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Форвардный контракт является внебиржевым контрактом по сделкам с реальным товаром и заключается с целью его поставки. 

Главное достоинство обычного форвардного контракта - это возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки).

Но в этом же и его слабое место, ибо обязательство по такому контракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон контракта не захочет его исполнять. Поэтому по обычным форвардным контрактам вторичный рынок, т.е. рынок, на котором можно было бы совершить обратную сделку, практически отсутствует. Форвардные контракты, по которым отсутствует вторичный рынок, не являются производными инструментами. Основными видами ликвидных форвардных контрактов являются валютные форварды и форвардные контракты на ставку процента. 

Своп – это обмен денежного потока с одними характеристиками на денежный поток с другими характеристиками. Характеристиками денежного потока являются: процентная ставка, периодичность платежей, валюта платежа, курс валют.

Различают два вида сделок своп – процентные и валютные. Процентный своп – это обмен процентными платежами, начисленными с предполагаемой суммы в течение определенного промежутка времени. При процентном свопе не происходит реального движения основной суммы. Валютный своп – это валютная операция, при которой осуществляется наличная (на условиях спот) покупка (продажа) валюты А на в обмен на валюту В с одновременной продажей (покупкой) валюты А в обмен на валюту В (на условиях форвард). Иными словами, у каждого участника сделки есть прямые и обратные потоки в настоящем и будущем. Операции своп позволяют страховать финансовые риски и получать при этом дополнительные доходы. 

 

Организация и регулирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

В мировой практике различают две основные модели рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). Называют эти модели, соответственно, модель США и модель Германии.

К важнейшим характеристикам североамериканской модели относятся:

  • высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг;
  • доминирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов;
  • большой удельный вес коммерческих бумаг;
  • финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг;
  • низкая доля прямого банковского кредита (25-30%) в финансировании экономики страны;
  • низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики;
  • преобладание на рынке ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов, тенденция к снижению доли банков в финансовых активах.

К основным характеристикам европейской модели относятся:

  • низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций – 10:1);
  • низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммерческих бумаг;
  • традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государственных ценных бумаг;
  • высокая доля прямого банковского кредита (50 – 60%) в финансировании экономики страны, относительно высокая доля участия банков в уставных фондах объединений банков и предприятий;
  • на рынке ценных бумаг преобладание влияния банков.

Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. Поэтому, в Беларуси, как, впрочем, и в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей. В качестве основных ее характеристик можно назвать значительную роль государства в процессе создания фондового рынка, прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг, относительно высокую долю ценных бумаг банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках государства.

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно – правовая база фондового рынка. К числу основных законов, определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения и т.д., относятся Гражданский кодекс Республики Беларусь и:

Законы Республики Беларусь:

  • «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью»;
  • «О Национальном банке Республики Беларусь»;
  • «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь»;
  • «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь»;
  • «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь»;
  • «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь».

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих сегментов:

  • корпоративные ценные бумаги (акции, облигации);
  • государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО);
  • муниципальные ценные бумаги (жилищные облигационные займы);
  • ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные сертификаты и сберегательные сертификаты);
  • персонализированные приватизационные чеки (ИПЧ) «Имущество».

Корпоративные ценные бумаги представлены в основном акциями компаний и банков. Акционерные общества практически не выпускают облигации. Акции не котируются на бирже. Переоценка номинальной стоимости акций на предприятиях осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных средств, в результате чего стоимость акций также соответственно увеличивается. Стоимость акций банков корректируется путем их индексации в зависимости от уровня инфляции в экономике республики. Вторичного рынка акций практически нет, то есть свободная покупка и продажа ранее размещенных ценных бумаг, поскольку объем биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами очень незначителен. Операции с акциями в основном осуществляются по прямым соглашениям между эмитентами и инвесторами. По вышеуказанным причинам ликвидность рынка корпоративных ценных бумаг крайне низкая.

Государственные ценные бумаги являются одним из наиболее развитых сегментов рынка ценные бумаги в Республике Беларусь. На нем торгуются следующие виды ценных бумаг:

  • краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком погашения до одного года. Облигации выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для компенсации дефицита республиканского бюджета;
  • долгосрочные государственные облигации (DGO) со сроком погашения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными держателями при оплате товаров (работ и услуг), а также могут быть предметом залога;
  • государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (GDO) со сроком погашения один год и более. ГУО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета;
  • краткосрочные обязательства Национального банка (ЦБ) с периодом обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Национальный банк выпускает облигации в конвертируемой валюте.

Более того, в отличие от рынка корпоративных ценных бумаг, государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Основными инвесторами являются кредитные организации (банки), вторичными инвесторами являются кредитные и нефинансовые организации.

Депозитные и сберегательные сертификаты выдаются банками республики сроком до одного года. Счета - на срок до одного месяца. Товарные счета также выпускаются в республике.

Персонализированные приватизационные чеки «Имущество» предназначены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации государственного имущества. Чеки обмениваются на акции предприятий. Практика показала, что ваучерная приватизация государственного имущества не привела к повышению эффективности экономики.

К основным государственным органам, определяющим правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:

  • Президент, Национальное собрание, Совет министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативных правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике и осуществляют контроль над его развитие. При Правительстве Республики Беларусь был создан Совет по ценным бумагам, в который вошли представители Министерства финансов, Национального банка, Министерства по управлению государственным имуществом, других заинтересованных министерств и ведомств, которые координируют деятельность этих органов;
  • Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция - фактическое регулирование фондового рынка посредством публикации законодательных актов. Второе - прямое участие на рынке ценных бумаг. Национальный банк является агентом правительства по размещению государственных займов, организатором вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно финансовым посредником на нем от имени правительства, выпускает собственные ценные бумаги, действует в качестве депозитария и осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутреннего государственного долга в виде ценных бумаг. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) по организации выпусков государственных ценных бумаг;
  • Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят: государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также профессиональной деятельностью в сфере ценных бумаг; регистрация выпусков ценных бумаг; лицензирование профессиональной деятельности в сфере ценных бумаг;
  •  Министерство государственного имущества Республики Беларусь определяет порядок выдачи и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, регулирует и контролирует деятельность ваучерных и инвестиционных фондов, а также регистрирует выпуски их ценных бумаг и ценных бумаг. акционированные предприятия;
  • Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающий законодательные и нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.

В республике также создана инфраструктура рынка ценных бумаг. Его элементами, прежде всего, являются биржа и депозитарная система. Следует отметить, что изначально был создан ряд бирж, которые осуществляют определенные операции с ценными бумагами: Белорусская фондовая биржа, Белорусская агропромышленная биржа, Межбанковская валютная биржа. Однако в соответствии с Указом Президента от 20.07.98 г. № 366 «О совершенствовании системы регулирования рынка ценных бумаг» была реализована концепция монообменной системы. В результате на базе государственной «Межбанковской валютной биржи» и ОАО «Белорусская фондовая биржа» было создано открытое акционерное общество - Единая Белорусская валютно-фондовая биржа. Он наделен правом торговать финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами (за исключением МПК «Имущество»). Эта биржа активно торгует государственными ценными бумагами и иностранной валютой. Разрабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизированных предприятий.

В республике создана единая двухуровневая депозитарная система, в который входят государственное предприятие "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" и корреспондентские депозитарии. Последние ведут реестры около 70% от общего числа эмитентов. Разработаны единые стандарты ведения учета депозитарных операций. Особое место в депозитарной системе принадлежит Центральному депозитарию Национального банка Республики Беларусь, который выполняет функцию депозитария государственных ценных бумаг.

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Беларуси являются:

  • Министерство финансов - эмитент, действующий от имени правительства Республика Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства перед ними перед владельцами ценных бумаг;
  • Национальный банк Республики Беларусь - экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;
  • Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, у которых имеется избыток средств, вложенных в государственные ценные бумаги.

Существует также группа финансовых посредников профессиональных участников рынка ценных бумаг, через которую осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитенту.

На основании Закона «О ценных бумагах и биржах» в Республике Беларусь могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности с ценными бумагами:

  • посреднические;
  • реклама;
  • деятельность инвестиционного фонда;
  • депозитарная деятельность;
  • трастовая (трастовая) деятельность;
  • деятельность специализированного регистратора (независимого регистратора);
  • консультационная деятельность и т. д. 

В последние годы на рынке ценных бумаг Республики Беларусь проводится системная работа государства по созданию необходимых условий для формирования единого, ликвидного, прозрачного и эффективного фондового рынка как неотъемлемой части финансового рынка. в Республике Беларусь, интегрированный в мировой рынок ценных бумаг, способствующий привлечению инвестиций, прежде всего, в реальный сектор экономики.

Инфраструктура рынка ценных бумаг республики включает в себя:

- централизованная двухуровневая депозитарная система, состоящая из центрального депозитария и 38 депозитариев второго уровня;

- ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (БВФБ), на базе которого создал общенациональную систему биржевой торговли во всех основных сегментах финансовый рынок - валюта, акции и деривативы;

- Расчетно-клиринговая система, участниками которой являются: РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (РУП «РЦДЦБ») (выполняет функцию расчетного депозитария); Национальный банк Республики Беларусь (выполняет функцию расчетного банка); депозитарии, установившие корреспондентские отношения с РУП «РЦСД»; банки допущены к участию в автоматизированной системе межбанковских расчетов;

БКБЭ выполняет функции оператора расчетно-клиринговой системы и осуществляет клиринг по сделкам, заключенным в торговой системе. По сделкам, заключенным на внебиржевом рынке, клиринг не проводится. Расчеты по ценным бумагам осуществляются вместе с денежными расчетами на основе «поставка против платежа» с использованием полного предварительного резерва ценных бумаг и средств для торговли. БКБЭ осуществляет клиринговую деятельность с использованием многостороннего клиринга, при котором определение взаимных обязательств участников торгов производится с использованием процедуры неттинга.

Взаимодействие участников системы расчетов и клиринга ценных бумаг осуществляется только с использованием технологий электронного документооборота.

  • 74 профессиональных участника рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, депозитарии, попечители).
  • Информационная Белорусская Котировочная Автоматизированная Система (БЕКАС), которая является надежным источником информации о состоянии внебиржевого рынка ценных бумаг.

С 2008 года в Республике Беларусь реализуется Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008–2010 годы, утвержденная постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь. Республика Беларусь от 21 января 2008 г. № 78/1, в рамках которой принят комплекс мер на законодательном уровне, необходимые предпосылки для активизации фондового рынка.

На сегодняшний день были выполнены следующие мероприятия:

  • отменило специальное право («золотая акция») государства на участие в управлении хозяйствующими субъектами;
  • происходит постепенное снятие ограничений на отчуждение акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации (сняты ограничения в отношении акций 1116 открытых акционерных обществ; дата полного снятия из ограничений на 1 января 2011 года);
  • уменьшен размер госпошлины за регистрацию акций;
  • введен новый инструмент заимствования - биржевые облигации, размещение и обращение которых осуществляется исключительно на биржевом рынке без государственной регистрации выпуска ценных бумаг;
  • банкам предоставляется возможность выпуска облигаций без обеспечения исполнения обязательств по ним (в пределах 80% от нормативного капитала);
  • акционерным обществам предоставляется возможность выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда;
  • значительные изменения были внесены в систему налогообложения. В 2008 году ставка налога на доходы от операций с ценными бумагами была снижена с 40 до 24%; С 1 января 2010 года вступила в силу Особенная часть Налогового кодекса Республики Беларусь, согласно которой: ставка налога на прибыль с доходов, полученных физическими лицами в виде дивидендов, была снижена с 15 до 12%; ставка налога на прибыль, полученную юридическими лицами от продажи акций белорусских эмитентов, а также в виде дивидендов, выплачиваемых как резидентами, так и нерезидентами, снижена с 24% до 12%; доходы, полученные от операций с корпоративными облигациями, выпущенными в течение 5 лет (с 1 апреля 2008 года по 1 января 2013 года), освобождены от налогообложения;
  • расходы эмитентов на выплату процентов по облигациям, выпущенным организацией, связаны с другими расходами на производство и реализацию продукции и товаров (работ, услуг), учитываемых при налогообложении;
  • проводится концептуальная систематизация деятельности государства в области приватизации, направленной на оптимизацию доли государства в акционерном капитале путем принятия трехлетних планов приватизации;
  • упрощенные административные процедуры, выполняемые в процессе государственной регистрации ценных бумаг;
  • усовершенствован порядок выпуска и государственной регистрации ценных бумаг на территории Республики Беларусь, включая новые инструменты - биржевые облигации и бездокументарные закладные, а также порядок заключения сделок с ними.

В целях обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг в Республике Беларусь было образовано Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа».

На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

Государство благоприятствует становлению и развитию эффективной и стабильной системы платежей для обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг эмитентов, устанавливает ограничения по использованию на рынке ценных бумаг заемных средств.

 

Заключение

 

В данной курсовой работе была раскрыта сущность рынка ценных бумаг и механизм его регулирования.

Структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссуд­ного), а связующим элементом — рынок ценных бумаг, который об­служивает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рын­ке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как со­вокупность экономических отношений по поводу выпуска и обра­щения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Ценные 6умаги — документы, удос­товеряющие, выраженные в них и реализуемые посредством предъ­явления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту.

Также в данной работе были рассмотрены основные и производные ценные бумаги: акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, складские свидетельства, чеки, закладные, фьючерсы, опционы и др.

Большое внимание в данной работе было уделено рынку государственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг играет важную роль, как для государства, так и для инвесторов. Для государства это основной инструмент безинфляционного покрытия бюджетного дефицита, а также инструмент регулирования денежной массы в обращении, для инвесторов же это возможность получить дополнительный доход, при этом государственные ценные бумаги значительно надежнее, а значит и наиболее ликвидные, по сравнению с остальными инструментами финансового рынка. Это подтверждается и опытом функционирования рынков государственных ценных бумаг в зарубежных странах, где этот инструмент рынка ценных бумаг пользуется значительным спросом.

Можно сделать выводы о том, что белорусский фондовый рынок испытывает большое количество разнообразных по своему характеру и влиянию проблем. Фактически единственным полноценным финансовым инструментом на белорусском рынке ценных бумаг являются государственные облигации. Однако и этот сегмент рынка испытывает достаточно серьезные трудности.

На основании третьей главы можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малораз­витым. Основными причинами низких темпов развития рынка цен­ных бумаг в республике являются:

  • отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;
  • низкие темпы приватизации и акционирования собственнос­ти, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;
  • недостаточно активная роль государства в создании и разви­тии фондового рынка;
  • приоритетность фискальных целей государства, в результа­те чего потенциальные инвестиционные средства перераспределя­ются или в неработающие активы (например, накопления населе­ния в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;
  • преобладание первичного рынка над вторичным, низкая лик­видность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рын­ке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформирован­ный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции — перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

На основании проделанной работы и проведённого анализа можно сделать вывод, что основополагающие атрибуты фондового рынка ценных бумаг в Беларуси существуют. Но для дальнейшего развития рынка ценных бумаг Беларуси следует, по меньшей мере, нейтрализовать влияние названных ранее при­чин. Кроме того, необходимо совершенствование денежно-кредит­ной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуе­мости макроэкономической политики правительства.

Однако, в рамках целенаправленной работы по совершенствованию законодательства, регулирующего выпуск и обращение ценных бумаг, уже снято большинство ограничений, делавших непривлекательным для предприятий выпуск корпоративных ценных бумаг. На законодательном уровне уже созданы благоприятные условия для инвестирования в экономику республики и развития фондового рынка, что позволило активизировать процесс самостоятельного привлечения предприятиями инвестиций и обеспечить существенный рост находящихся в обращении корпоративных ценных бумаг.