Рисковое (венчурное) предпринимательство: западный опыт и российская практика

Содержание:

  1. Предпосылки к развитию венчурного предпринимательства; его роль в экономике
  2. Механизмы венчурной индустрии
  3. Венчурные фонды: устройство и функционирование
  4. Развитие и опыт венчурного предпринимательства в зарубежных странах; отечественная практика в венчурном бизнесе
  5. Поддержка венчурного бизнеса со стороны государства
  6. Заключение
Предмет: Экономика
Тип работы: Курсовая
Язык: Русский
Дата добавления: 21.01.2019

 

 

 

 

  • Данный тип работы не является научным трудом, не является готовой выпускной квалификационной работой!
  • Данный тип работы представляет собой готовый результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала для самостоятельной подготовки учебной работы.

Если вам тяжело разобраться в данной теме напишите мне в whatsapp разберём вашу тему, согласуем сроки и я вам помогу!

 

По этой ссылке вы сможете научиться составлять цели и задачи курсовой работы:

 

Цели и задачи курсовой работы

 

Посмотрите похожие темы возможно они вам могут быть полезны:

 

 

Введение:

К венчурным компаниям обычно относятся малые предприятия, чья деятельность связана с повышенным риском продвижения продукции на рынке. Как правило, это компании, которые создают новые продукты, которые еще не известны потребителям и не имеют четкой перспективы развития. Есть два типа определений. Само название «venture» происходит от английского слова «venture» - предприятие.

В первом типе определения понятие «риск» относится к отсутствию гарантии венчурных инвестиций на возможную потерю залога или ипотеки. Венчурное финансирование - выделение средств из венчурного капитала небольшим компаниям, занимающимся исследованиями или разработками, для разработки, разработки и внедрения рискованных, но многообещающих инноваций. Термин, определяющий понятие «венчурное предпринимательство» встречается в западных странах. Но здесь у них разный контент.

По нашему мнению, Кэтрин Кэмпбелл лучше всего опубликована в ее книге «Венчурный бизнес: новые подходы». В ней она исправляет, что термин вряд ли может дать подсказки. В широком смысле «прямые частные инвестиции» (private equity) относятся к предоставлению капитала частным компаниям. Это означает венчурный капитал, выкуп с использованием заемных средств и другие частные финансовые инструменты.

В отличие от Соединенных Штатов, термин «венчурный капитал» исторически использовался в Европе для обозначения всех форм прямых частных инвестиций. Выкупные магазины, которые владеют зрелыми компаниями, такими как бары, издательские группы и крупные химические компании, называются венчурными компаниями. Для американцев это звучит очень странно. Потому что они считают это совершенно другой отраслью. Следовательно, необходимо сформулировать определение венчурного предпринимательства.

Венчурное предпринимательство является актом организации арбитража между венчурными инвесторами и инвестируемыми компаниями с целью разделения риска между всеми сторонами в договорных отношениях и получения прибыли посредством «выхода».

Рисковые (венчурные) инвестиции, в отличие от банковских кредитов, в принципе делаются небольшими и средними частными или приватизированными компаниями без залога или ипотеки. Фонд или компания венчурного капитала не могут полностью торговать между акционерами (физическими или юридическими лицами или даже акциями компаний), только если акции свободно не торгуются на фондовом рынке, а с идеей или определенной технологией. Я предпочитаю инвестировать в распределенные компании.

Например, инвестиции венчурного капитала в небольшие высокотехнологичные компании являются результатом их желания заработать больше денег, чем вкладывать средства в другие проекты. Венчурные инвесторы хотят создавать новые рынки и завоевывать лидерство на рынке благодаря инновационным монополиям.

Взаимная выгода инноваторов (основателей компании и венчурных инвесторов) заключается не только в высоком потенциале прибыли, но и в активном развитии инновационного бизнеса, развитии передовых технологий, новой области развития науки и техники. Это также определяется внешним видом. Поскольку одни и те же инвестиции характеризуются высоким риском, венчурные инвесторы договариваются о доходности не менее 25-30% годовых.

Предпосылки к развитию венчурного предпринимательства; его роль в экономике

Чтобы начать новый независимый бизнес, предприниматели должны иметь хотя бы многообещающие идеи и адекватные финансовые ресурсы. Как говорится, идеи не занимают нас. Ситуация осложняется средствами.

Значение финансовых факторов удваивается для новых высокотехнологичных разработок. Такие проекты обычно рассчитаны на несколько лет и требуют большой подготовки и инвестиций. Это, в отличие от торговых и закупочных операций, приносит хоть какую-то выгоду сразу и далеко (обычно после нескольких лет напряженной работы в новом направлении).

Однако даже если у предпринимателей имеются достаточные финансовые ресурсы, реализация ключевых проектов, особенно связанных с внедрением инноваций в области науки и техники, обязательно сопряжена с высокими рисками и, следовательно, может привести к потенциальным неудачам проекта.

Все должно быть тщательно продумано и учтено. Это может быть технический риск, например, из-за плохой детализации отдельных технических решений или неправильных расчетов. Это экологический риск, вызванный непредсказуемым воздействием на окружающую среду использования новых продуктов или технологий. Это связано с тем, что, например, в начале производства нового продукта нет гарантированной рыночной ниши для продажи, и необходимо преодолеть отраслевые барьеры, сильную конкуренцию с другими производителями или аналогичными продуктами и т. д. Это может быть чисто коммерческий риск.

Основополагающими принципами управления, определяющими характер роста крупной компании, но препятствующими фундаментальным инновациям, являются:

  • Сосредоточиться на краткосрочной текущей доходности и существующем рыночном спросе. Результатом этого является отсутствие финансирования для развития, которое в настоящее время мало интересует потребителей из-за отсутствия формирования рынка.
  • Увеличение капитала и темпов роста. Компания ориентирована в основном на крупные, очень консервативные рынки, так как продажи компании растут, а для поддержания существующих темпов роста требуется больший доход.
  • Тщательный анализ и планирование инвестиционных проектов. Прогнозировать работу на новых рынках гораздо сложнее, и руководство предпочитает работать на рынках, которые уже развиты.
Всегда было известно, что инвестирование в рискованный проект, последующее увеличение капитала и продажа доли инвестора в этом проекте может иметь серьезные преимущества, но благодаря вышеуказанным функциям, инвестиции в венчурный капитал давно слишком малы.

 

Мировая экономика. Ускорение технического прогресса в середине 20-го века привело к увеличению числа людей, которые хотят инвестировать в рискованные проекты для продвижения инновационных решений. В экономике возрос спрос на передовые технологии (в основном по государственному мандату) и их массовое предложение (в основном за счет реализации государственных оборонных программ). Этот процесс был наиболее интенсивным в Соединенных Штатах, и с тех пор его посетили многие инвесторы в инновации в Европе и Юго-Восточной Азии.

Благодаря инвесторам произошел процесс, благодаря которому новые технологии получили широкое распространение на потребительском рынке. Развитие «общества потребления» создало спрос на инновации в сферах производства товаров народного потребления, торговли, услуг и развлечений. Все эти факторы вносят значительные ресурсы в предпринимательскую деятельность с высоким уровнем риска. В результате эти средства должны были быть организованы в конкретные инвестиционные сектора.

Рисковое (венчурное) предпринимательство: западный опыт и российская практика

Это привело к разработке принципиально новых финансовых механизмов: прямых частных и венчурных инвестиций.

Принцип заключается в том, чтобы инвестировать капитал в обмен на значительные (более 10%) акции проекта, чтобы получить высокую прибыль после продажи этих акций через определенное время. Прибыль генерируется ростом капитала проекта в течение совместного «жизненного» периода с инвесторами, обеспечивая не только финансирование для развития, но и помощь в создании, развитии и управлении бизнесом.

Этот сектор обеспечивает другую часть инвестиционной отрасли, где уже появились стандартные методы оценки проектов, критерии успеха для инвестиций и средства для распределения рисков. Во многих странах существуют юридические и консалтинговые учреждения, специализирующиеся в этой области, а также ассоциации прямых и венчурных инвестиций, причем большинство крупных инвесторов объединяются в той или иной стране. Частные венчурные инвестиции различаются по объему и риску. В этом контексте общепринято следующее разделение процессов роста и развития частной компании на данном этапе:

Семя ("seeding") - компания создается. Существует только проект или бизнес-идея, и процесс создания команды управления находится в процессе. R&D и маркетинговые исследования продолжаются.

Startup («Стартап») - компания была недавно создана, имеет прототип и собирается организовать производство и выход на рынок.

Ранняя стадия, ранний рост («ранний рост») - компания производит и коммерциализирует конечный продукт, но пока не получила устойчивой прибыли. На данном этапе существует точка безубыточности.

Расширение («экспансия») - компании приобретают конкретные позиции на рынке и увеличивают прибыльность. Расширить производство и маркетинг, провести дополнительные маркетинговые исследования и увеличить основные средства и капитал.

Выход («output») - этап развития компании, на котором акции инвестора продаются другому стратегическому инвестору, размещаются на фондовом рынке (IPO) или выкупаются руководством (MBO). Продажа осуществляется по гораздо более высокой цене, чем инвестиции, поэтому инвесторы могут получить значительную прибыль.

Иногда перед «выходом» назначается промежуточный «мезонинный» этап. На этом этапе привлекаются дополнительные инвестиции для улучшения краткосрочных результатов деятельности компании с общим увеличением капитала. На этом этапе инвесторы инвестируют в компанию и ожидают быстрого возврата инвестиций.

Предприятие - это особые экономические отношения, в которых бизнес-опытом, полезными отношениями и навыками управляет основатель компании, а участие передающего инвестора играет важную роль в успехе компании. Действительно, эти мудрые инвестиции помогают молодым компаниям пройти через Долину Смерти, где само существование компании вызывает подозрения.

Характерной чертой венчурных инвестиций является соотношение «3-3-3-1». Из десяти инвестиционных компаний три потерпели неудачу, три с умеренной прибылью, три очень прибыльные, одна очень прибыльная и сотни процентов прибыли. Это покрывает расходы, связанные с неудачными инвестициями.

Как правило, жизненный цикл инвестиций не превышает 5-7 лет. За это время компания должна достичь экономических результатов, которые позволят венчурным инвесторам полностью погасить средства, получить прибыль и выйти из бизнеса. Если цена низкая или рентабельность низкая, мы рекомендуем вам реструктурировать или реорганизовать вашу компанию. Чтобы быть полностью успешным, вам нужен доступ к бирже, если акции вашей компании востребованы и действительно ликвидны. Другие варианты включают приобретения крупными компаниями, выкуп венчурными фондами или их собственными менеджерами или сотрудниками.

Как показывает опыт разных стран (США, Японии, Израиля, Финляндии, Индии и т. д.), венчурный бизнес может кардинально изменить качество экономического роста и помочь преодолеть нехватку инвестиционных ресурсов и высокие затраты. Так, в Индии в результате венчурных инвестиций и поддержки в области программных продуктов в начале 90-х годов. В прошлом веке были получены огромные экономические эффекты. Доход от экспорта инвестиционных технологий достиг 2,7 млрд долларов в 1999 году и уже 4 млрд долларов в 2000 году. Ежегодные продажи на мировом рынке программных услуг достигают 140 миллиардов долларов, а к концу 2008 года около трети в Индии.

Инвестиции в венчурное предпринимательство приводят к увеличению найма, особенно квалифицированных специалистов, и к равному уровню жизни в разных слоях населения. Мировой рынок венчурного капитала в середине 1990-х годов превысил рубеж в 100 миллиардов долларов, и только так называемый венчурный капитал США в Силиконовой долине (процветал в 70-х и 80-х годах В 2000 году он достиг около 35 миллиардов долларов.

Венчурное предпринимательство создает новый тип инвестиционного механизма для инноваций и повышает эффективность экономики в целом. Преимущества венчурного бизнеса также используются крупными компаниями. Например, General Electric включает около 30 венчурных компаний, работающих в различных областях с общим капиталом в 100 миллионов долларов.

Механизмы венчурной индустрии

МСП играют важную роль в развитии венчурного предпринимательства. Именно они могут многократно наращивать обороты, более эффективно использовать результаты науки и техники и проводить агрессивную экспортную политику. МСП являются идеальной инвестицией для венчурных предпринимателей. Увеличение стоимости такой компании и, следовательно, дохода инвестора, достаточно для рисков, которые он принимает, особенно для производства и инноваций.

Создание системы венчурных инвестиций в России поможет укрепить инновации, поддержать МСП и укрепить отношения сотрудничества между крупным и малым бизнесом. Ключевым шагом на этом пути является создание в марте 2000 года в Санкт-Петербурге Венчурного инновационного фонда (VIF), основной задачей которого является предоставление финансовых ресурсов для формирования сети региональных венчурных фондов.

Эффективность современной экономики обусловлена ​​различными механизмами, которые гарантируют взаимодействие всех звеньев цепи «наука-производство-рынок».

Особое место в нем занимает структура типа технопарка, одна из наиболее эффективных форм, которая стимулирует экономический рост и способствует глубокой интеграции науки и производственной интеграции.

Структура Технопарка - это обмен научными, техническими и продуктивными идеями. Создана небольшая инновационная компания, которая может отслеживать последние разработки. Между наукой и производством идет интенсивный обмен талантами.

Есть много определений для структуры технопарка. Это связано с характером национальной, региональной или специализированной научно-технической политики, но для всех концепций технопарка характерно наличие инкубаторов (инновационных, технических и бизнес-инкубаторов).

 

Инкубаторы являются наиболее эффективной формой организационной поддержки на этапе становления малого бизнеса. Основная цель инкубатора - создание условий для реализации предпринимательского потенциала. Финансирование стартапов - не единственный дефицитный ресурс для стартапов. Идея обеспечения всего, что нужно малому бизнесу, была озвучена организацией программы инкубатора.

В разных зарубежных источниках инкубаторы имеют разные названия для «инновационных центров», «предпринимательских центров», «технических бизнес-центров» и т. д. Хотя это и не способствует развитию независимой организации.

Инкубаторы появились в конце 1970-х и начале 1980-х годов и следовали двум основным стратегиям. Первым было восстановить пустующие здания, такие как школы, склады и фабрики, и сдать их в аренду вновь построенным компаниям. Ключевым элементом второй стратегии было предоставление различных услуг компании и ее клиентам, в дополнение к распределению средств.

В экономически развитых странах при создании и эксплуатации бизнес-инкубатора была реализована только вторая стратегия. В этих же странах инкубаторы создаются и финансируются местными органами власти, университетами, промышленными организациями и государственными субсидиями. Например, в Соединенных Штатах местные органы власти уделяют особое внимание концентрации финансовых ресурсов на уровне местных венчурных фондов.

Некоторые предлагают прямое венчурное финансирование, другие выделяют гранты организаторам инкубаторской программы. В то же время бизнес-инкубаторы используют значительное количество капитализированных средств, уже вложенных в недвижимость, а также в фонды исследований и производства, которые представляют собой долгосрочные и рискованные инвестиции. Бизнес-инкубатор может создать только финансово устойчивую структуру.

Что касается участия в прибыли, организатор бизнес-нукубета выступает в роли венчурного предпринимателя (в данном случае бизнес-инкубатор выступает в качестве правовой формы для реализации венчурного капитала) и предоставляет все результаты. Можно выделить четыре основных типа инкубаторов: корпоративные, государственные, университетские и частные. У них разные источники финансирования и творческие цели.

Деятельность бизнес-инкубатора очень эффективна. Об этом свидетельствует тот факт, что 70-80% их «выпускников» функционируют не менее трех лет, а около 75% частных компаний «умирают» в течение полутора лет. Наиболее перспективным является то, что компании, выходящие на рынок, в том числе и в мире, используют качественно новые продукты в принципе, основанные на использовании технических и технических принципов, гарантирующих практическое применение результатов фундаментальных и прикладных исследований. С помощью создания бизнес-инкубатора.

Первые технопарки появились в Соединенных Штатах в начале 1950-х годов. Год основания Стэнфордского университета (Калифорния). Университет подал заявку на пустую землю, которой он владел. Земля и объекты стали сдаваться в аренду автономным МСП и существующим компаниям, которые быстро развиваются благодаря федеральным военным заказам, размещая подразделения, работающие в сфере высоких технологий. Арендатор был в тесном контакте с университетом.

Потребовалось 30 лет, чтобы завершить строительство, сформировать инфраструктуру и сдать в аренду всю свободную площадь Научного парка. Этот проект был отмечен феноменальными достижениями в развитии индустрии высоких технологий. Всемирно известные компании, такие как Hewlett Packard и Polaroid, начали работу здесь. Новосибирский научный городок (Академгородок) был основан в СССР в 1956 году, но остается образцом для научных решений, где внедряются передовые инновации.

Первая волна российских технопарков произошла в конце 1980-х и начале 1990-х годов. Большинство из них были созданы высшими учебными заведениями, часто в качестве одного из подразделений. Тем не менее, они не развивали инфраструктуру, недвижимость и подготовленную команду менеджеров. В принципе, они не были реально работающими структурами для запуска, создания и поддержки небольших инновационных проектов.

Первый отечественный индустриальный парк был создан в 1990 году в Томске. Ассоциация содействия развитию технопарков, инновационных центров и бизнес-инкубаторов (Ассоциация «Технопарк») - это небольшой, инновационный, научный предприниматель, имеющий инициативу по развитию организационной и экономической основы российских технопарков. Создана структура поддержки домашнего духа.

Технопарк не окупается сразу (не учитывает социальность). Возврат инвестиций обеспечивается зрелыми компаниями, и период их создания обычно составляет 3-4 года. Без существенных финансовых вложений или другой материальной поддержки очень трудно успешно реализовать идею индустриального парка. Для России дальнейшее расширение инновационного малого бизнеса невозможно без расширения сети технопарков, связанных с телекоммуникациями. Такая информатизация сети является очень важной проблемой и должна быть решена как можно скорее.

Особо подчеркиваем, что именно экономический кризис часто стимулировал создание технопарков (Великобритания, Франция, Германия). Они обеспечивают эффективный механизм преодоления кризисных ситуаций, способствуют экономическому процветанию всего региона и обеспечивают сотни тысяч рабочих мест. Кроме того, технопарки являются новой формой интеграции высшего образования, науки, промышленности, предпринимательства, региональных и местных органов власти и различных источников финансирования.

Венчурные фонды: устройство и функционирование

Индустрия венчурного капитала является прибыльной отраслью со средней доходностью около 30% в год. Это позволяет многим консервативным инвесторам предоставлять «длинные деньги» - пенсии и страховые компании, банки становятся инвесторами в венчурные фонды развитых стран. Особой формой венчурного бизнеса является корпоративный венчурный фонд, ядром которого является капитал крупных компаний, а бизнес многих принимающих компаний тесно связан с материнской компанией. Такие фонды часто преследуют цели технического обновления компании, либо путем покупки начинающей компании, либо путем продвижения продуктов такой компании.

Классическим примером успеха венчурного капитала является появление микроэлектроники в США. В 1947 году Bell Labs, J. Бардин В. Бреттен и У. Шокли продемонстрировали первый полупроводниковый транзистор. Это инновационное изобретение, которое устраняет необходимость в громоздких электронных лампах. Результатом стал Fairchild Semiconductor, основанный в конце 1950-х годов на деньги С. Фэрчайлда, одного из основателей IBM. А. Локк участвует в сборе средств с первоначальными инвестициями в 1,5 миллиона долларов. «Звездным» проектом компании стала первая в мире интегральная схема.

Позже, в 1961 году, Rock основал следующий фонд на 5 миллионов долларов, из которых было инвестировано только 3 миллиона долларов, имя Рока стало синонимом успеха, и он первым ввел термин «венчурный капитал».

Статистика и примеры показывают, что активная роль венчурных фондов в системе финансирования инноваций бесспорна.

Венчурные инвестиции - это механизм, который приносит пользу всем:

  • Предприниматели-инноваторы получают финансирование на развитие.
  • Инвесторы получают более высокую прибыль за счет увеличения капитала инвестируемых компаний.
  • Государства получают выгоду от увеличения налоговых поступлений и создания рабочих мест.
  • Экономика в целом имеет возможность своевременно внедрять новые технологии.
Поскольку венчурный фонд является частным случаем инвестиционного фонда, его схема работы включает в себя все основные аспекты общей схемы последней организации, независимо от ее опыта.

 

Позвольте мне объяснить основные принципы классической организационной схемы венчурных фондов, применяемой в США и странах Западной Европы.

Фонды венчурного капитала аккумулируют средства от нескольких инвесторов, чтобы распределить риск. Этими фондами управляет специализированная управляющая компания (Великобритания). Управляющая компания выступает посредником между инвестором и принимающей компанией. Как правило, управляющие компании привлекают средства в фонд. В индустрии венчурного капитала главу или ведущий менеджер управляющей компании часто называют «венчурным капиталистом».

Венчурный фонд создается через 5-10 лет. Основной целью инвестиций венчурных фондов является акционерный капитал в компаниях начальной стадии. Цель фонда - увеличить капитал инвестирующей компании и получить прибыль тремя способами, продавая акции компании на выходе.

  1. Первое публичное размещение акций (IPO) через фондовый рынок-Продажа акций инвестиционной компании на бирже.
  2. Продать акции венчурного инвестора другому инвестору (фонду прямых инвестиций или стратегическому инвестору).
  3. Посредством выкупа руководством акций инвесторов (MBO), включая привлечение заемных средств (LBO).

Чтобы разделить риск, венчурные фонды вкладывают деньги, которые они собирают, в значительное количество проектов (10-30). Это естественно. Потому что большинство проектов убыточны или имеют низкую прибыль. Тем не менее, небольшой процент заинтересованных сторон может получать сотни или тысячи процентов прибыли (правило «3-3-3-1»). Чтобы упростить бухгалтерскую отчетность или финансовую оптимизацию, часть средств, переведенных из венчурных фондов получателям, может быть выдана в виде долгосрочных необеспеченных займов. Такая инвестиция считается инвестицией обеих сторон, если проект провалился, и кредит не может быть возвращен.

Процесс выбора и инвестирования в компанию состоит из двух частей, начальной и более подробной. Их цель - определить лучшие компании из многих, которые могут инвестировать. Для этой цели уголовное право может привлекать сторонних экспертов.

Отличительной особенностью венчурных фондов является активное участие британских фондов в управлении инвестируемыми компаниями, «жизни компаний и инвесторов». Это своего рода тренировка. При этом основатель не только получает необходимые знания в области бизнеса, бухгалтерского учета и маркетинга от венчурных капиталистов, но также получает полезные контакты и контакты. Имя известного венчурного капиталиста становится своего рода брендом, который увеличивает вероятность того, что стартапы выживут в конкурентной борьбе.

Первая задача управляющей компании - найти инвесторов и привлечь венчурное финансирование. Уголовный закон может или не может поделиться. Распространенной практикой в ​​Соединенных Штатах является участие в британских акциях с долей меньшинства приблизительно в 1%. После «снятия» со всех инвестиционных компаний по окончании деятельности фонда вознаграждение управляющей компании составляет 20-25% прибыли, то есть вознаграждение за эффективное управление.

Эти 20-25% берутся с оставшейся суммы после того, как первоначальная сумма инвестиций была выплачена инвестору + предварительно согласованный доход с прибылью. Тем не менее, количество и порядок определения уголовно-правовых вознаграждений могут различаться. Это предмет переговоров между инвесторами и Великобританией. Стоимость управления капиталом в процессе фонда составляет 2-4% от общих годовых активов.

Внутренняя структура управляющей компании также может варьироваться в зависимости от количества сотрудников, размера и направления деятельности фонда.

В крупном венчурном фонде иерархия сотрудников управляющей компании выглядит следующим образом:

  1. Партнеры - это «венчурные капиталисты», которые управляют процессами, готовят торговые решения и управляют портфельными компаниями. Привилегия партнера - распределение прибыли.
  2. Управляющий директор - сотрудник, не участвующий в прибыли. Его задача - подготовить документы для торговли и взаимодействия с портфельными компаниями.
  3. Аналитики-работники не заинтересованы в своих интересах. Он анализирует сектора и компании. Может быть вовлечен в подготовку сделки или управление компанией.

Как правило, инвестиции в одну компанию осуществляются в несколько раундов. Такой подход помогает быстро определить проваленные проекты на ранней стадии и остановить их финансирование. Предприниматели получат дополнительные стимулы для улучшения качества своей работы, чтобы получить больше инвестиций в следующем раунде.

По этой причине венчурные фонды проводят постепенно в течение нескольких лет. Инвесторы фонда не вносят все средства сразу, но дают фонду обязательство распределять средства по мере необходимости в заранее согласованном объеме. Это устраняет задачу управления компанией, обеспечивает прибыльность средств, которые еще не были инвестированы, и позволяет сосредоточиться на ключевых направлениях деятельности по поиску перспективных компаний и управлению уже инвестированными проектами.

Как показывает международная практика, наилучшей правовой структурой для венчурного фонда является соглашение о партнерстве с ограниченной ответственностью (Limited Partnership, LP), которое предоставляется в соответствии с законодательством Великобритании и США. В Европе существует аналогичный формат.

Юридическая форма LP предусматривает ограниченное и общее разделение партнеров. Партнеры с ограниченной ответственностью не несут ответственности за результативность фонда сверх взноса в фонд, в то время как генеральные партнеры несут неограниченную ответственность по всем обязательствам фонда. В контексте венчурного фонда британская компания становится генеральным партнером, а инвестор - партнером с ограниченной ответственностью.

Преимущество товарищества с ограниченной ответственностью перед другими правовыми формами - прозрачность налогов. Не существует «двойного налога», когда только партнер платит налог при получении дохода, а само партнерство не облагается налогом на корпоративном уровне.

Организационная гибкость LP также важна. Это позволяет уточнить все условия управления фондом на уровне контракта. Это зависит от пожеланий партнера. Это допускает юридически интегрированные правила управления, так что каждая сторона (инвестор и венчурный капиталист) заинтересована в достижении общей конечной цели. Такое соглашение защищает каждого участника от неправильных или неправильных действий с другой стороны.

Изредка создается инвестиционный комитет для мониторинга деятельности управляющей компании. В этом случае решения инвестиционного комитета являются обязательными для управляющей компании и утверждают все ключевые решения, такие как инвестиционная компания, объем выделяемых средств, время и порядок «прекращения» и распределение прибыли. Полномочия между комитетом и управляющей компанией разделены соглашением сторон и изложены в документе.

Во время работы венчурного фонда может быть создан консультативный комитет, состоящий из отраслевых экспертов, заинтересованных в фонде, или экспертов по венчурным инвестициям. Участие видных экспертов в венчурном бизнесе значительно повысит репутацию фонда.

После определения круга инвесторов был подготовлен инвестиционный меморандум с четким описанием процедур создания и функционирования фонда, прав и обязанностей каждой из сторон и механизма разрешения споров. Инвестиционный Меморандум не является юридически обязывающим документом, но он не может быть отклонен после одобрения всеми сторонами. Этот документ часто является конфиденциальным.

После подготовки инвестиционного меморандума начинается процесс подписания юридического документа о правах и обязанностях сторон и сумме, уплаченной инвестором. Завершение этого этапа называется закрытием фонда.

Развитие и опыт венчурного предпринимательства в зарубежных странах; отечественная практика в венчурном бизнесе

Современная индустрия венчурного капитала коренится в предпринимательских инвестициях, сделанных в конце 19-го века. - начало 20-го века, богатая американская семья (Рокфеллер, Фиппс, Вандербильт). Однако первое действительное учреждение было основано вскоре после Второй мировой войны, для которого было характерно создание американской компании по исследованиям и разработкам (ARD) в США. Подобная организация появилась в Соединенном Королевстве в 1947 году и называлась Корпорация промышленного финансирования (ICFC). Нельзя утверждать, что современные венчурные компании точно такие же, как эти организации.

Основателями ARD были Массачусетский технологический институт и другие организации, одной из целей которых была коммерциализация технологий, разработанных во время Второй мировой войны. Средства были представлены в основном физическими лицами, поскольку учредителям не удалось привлечь институциональных инвесторов. МКФК столкнулась с более широким МСП по решению задач (особенно с «разрывом Макмиллана», который был проблемой для экономики Великобритании с 1920-х годов) и получением доступа к долгосрочному капиталу Участниками были многие британские розничные банки и Банк Англии.

Уже с этого начального периода видно, что венчурный бизнес начал развиваться двумя путями США (результат частной инициативы «Бизнес-ангела») и Европа (инициатива национального финансового института).

Следующий этап развития характеризуется быстрым ростом этой отрасли. Сначала в США, затем в Европе. Все началось в Силиконовой долине. Формирование венчурного механизма здесь совпало по времени с быстрым развитием компьютерных технологий, что привело к созданию гигантов компьютерного бизнеса, таких как DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus и Intel. Этот акцент на компьютерные технологии привел к знаменитому «технологическому буму», который с тех пор резко упал из-за чрезмерной капитализации отрасли.

Диаграмма 1 в Приложении показывает прямое распределение инвестиций в США с 1996 по апрель 2006 года. Это ясно показывает, что инвестиционная активность в предпиковый период (до 2000 года) росла не так быстро и снижалась не так быстро (с 2000 года и с тех пор немного колебалась).

Односторонний акцент на компьютерные технологии привел к чрезмерной капитализации и отказу от запатентованных венчурных механизмов. Однако на данном этапе отрасль постепенно реагирует на кризис, и с 2003 года объем инвестиций, финансирования и количество проектов начали медленно и непрерывно расти. По состоянию на 31 марта 2006 г. объем инвестиций составил 562,53 млн долл., Что является хорошим показателем. В целом, индустрия венчурного капитала в США остается успешной.

Из-за частичного совпадения процесса развития венчурного бизнеса в Европе было принято решение о том, чтобы в конечном итоге отвести европейцев от традиционных схем венчурного инвестирования.

 

Процесс формирования и развития венчурного бизнеса здесь требовал немедленного создания специализированной организации. Они начали появляться как некоммерческие. Во-первых, Британская ассоциация венчурного капитала (BVCA), основанная в 1973 году, была самой старой национальной ассоциацией. Европейская ассоциация венчурного капитала (EVCA), основанная в 1983 году и имеющая всего 43 члена, в настоящее время насчитывает 320 членов.

Различия между целями и задачами, установленными национальными ассоциациями, обусловлены различиями в уровне экономического развития стран и регионов мира и приоритетах национальной экономической политики. Однако, по мнению некоторых исследователей, необходимость формального структурирования свидетельствует о взрослении и усилении влияния венчурного предпринимательства.

В то же время, после того, как другие эксперты не смогли повторить успех индустрии венчурного капитала в США, многие инвесторы выкупили (MBO), Или термин в Соединенных Штатах, который указывает на переход в зону выкупа с использованием заемных средств (LBO). Вторичные предприятия, часто отделенные от крупных корпораций, могут буквально получить вторую жизнь - в результате вливания частного капитала. Использование долгового бремени и щедрое пожертвование владельцев акций.

В настоящее время схемы приобретения менеджмента являются доминирующими. Действительно, деятельность венчурного капитала в Европе возобновилась только в конце 1990-х годов, когда появились растущие фондовые рынки для растущих компаний, возросла предпринимательская активность и возросла государственная поддержка. Затем произошел всплеск, связанный с «технологическим бумом».

Инвестиции в европейские компании, работающие в сфере высоких технологий, достигли 6,8 млрд евро в 1999 году, что на 70% больше, чем в 1998 году. В 1999 году число инвестиционных сделок в секторе высоких технологий достигло почти 5000, при этом средний размер сделки составил 1,4 млн. евро (по сравнению с 1,3 млн. евро в прошлом году). В то же время три четверти (5,2 млрд. евро) всех средств, вложенных в европейские высокотехнологичные компании, были инвестированы на ранних этапах создания бизнеса или в процессе расширения.

Следует отметить, что только 21% инвестиций в этой области были направлены на приобретение или выкуп контрольного пакета акций. Этот показатель сильно отличается от средней картины по всем секторам, где такие инвестиции достигают 53%. Тем не менее, пока невозможно говорить о появлении «элиты» европейских компаний.

В любом случае, аналога Клейнера Перкинса нет. Существует лишь небольшое количество компаний, финансируемых венчурным капиталом, которые приобрели глобальное значение, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. В то же время большинство самых известных европейских компаний в области высоких технологий, таких как Nokia, Vodafone, Alcatel, разработчики программного обеспечения Dassault Systems, чипы SAP и ARM (это уже традиционная область венчурного капитала) Трогательно) Венчурные центы.

Поэтому механизм венчурных инвестиций в Европе все еще находится в зачаточном состоянии. На наш взгляд, это свойство является наиболее верным. Это определило выбор венчурного механизма США для справки.

В ходе короткого, но быстрого развития венчурные предприятия постоянно развивались по одному из двух путей развития. Американская стратегия развития (частное руководство) и Европейское инвестиционное агентство развития. В конце 1990-х индустрия росла быстрыми темпами и впоследствии переживал

а серьезную рецессию, вызванную «технологическим пузырем», вызванным переоценкой Интернета. Однако следует отметить, что такая депрессия не оказала существенного влияния на российский рынок венчурных инвестиций из-за недостаточного развития. Недостаточное развитие также присуще европейскому рынку венчурного капитала, и такие сильные изменения были сделаны на европейском рынке венчурного капитала, который решил принять его в качестве стандарта для венчурных механизмов США.

Учитывая проблемы и особенности механизмов венчурного капитала в Европе и США, вы неизбежно столкнетесь с проблемой различий между двумя регионами. Однако, прежде чем мы начнем говорить об особенностях, мы должны показать, почему венчурное финансирование развивалось так быстро в 1990-х годах. Прежде всего, необходимо отметить опережающее развитие фондового рынка, особенно для небольших высокотехнологичных компаний.

Кроме того, размер платежеспособного рынка и тот факт, что приобретение одного рынка часто означает победу в международной конкуренции, позволяют небольшим высокотехнологичным компаниям быстро расти. Не менее важным является тот факт, что университеты в Соединенных Штатах и ​​Европе имеют огромные квоты на исследования в государственном и частном секторах, мобильны, конкурентоспособны и готовы коммерциализировать исследования.

Однако из-за относительного сходства объектов венчурные механизмы в США и Европе не копируют друг друга. В Соединенных Штатах, где венчурные процессы давно отлажены, все юридические документы являются относительно стандартными. Есть несколько основных «шаблонов», которые представляют «корпоративный» стиль нескольких крупных венчурных юридических фирм. Есть также небольшие различия между восточным и западным побережьем.

На относительно незрелом европейском рынке полный диссонанс правил правил. В то же время расхождения между перечнем терминов и юридическим документом могут быть существенными. Во многих случаях нет единых стандартов даже на уровне отдельных компаний. Одно крупное европейское агентство прямых инвестиций имеет дело как минимум с тремя различными группами юридических фирм и многими партнерами в каждой компании, каждая из которых использует свой собственный формат.

Во время бума условия американского стиля (позже включенные в инвестиционные договоры) сильно вторглись в Европу. Однако различия в правовых стандартах затрудняют перевод. По своей сути, европейское законодательство предназначено для защиты кредиторов, в то время как американское право полностью принадлежит акционерам. Например, в Европе компания может выкупить акции, только если у нее есть распределяемый резерв. В Соединенных Штатах для компании достаточно иметь деньги. Поэтому европейские юристы должны применять сложные методы для воспроизведения очень естественных норм в американских ситуациях. Кроме того, немногие европейские эксперты понимают структуру списков условий. Кроме того, мало кто знает разницу между европейскими и американскими методами.

Есть и идеологические различия. Американские венчурные капиталисты привыкли к непосредственному пониманию участия в торгах и пытаются влиять на компанию, участвуя в работе совета директоров через своих представителей. Обе стороны участвуют в работе только с двумя последствиями. Все делает много денег или все теряет. С точки зрения списка условий, между этими двумя подходами практически нет различий. В отличие от этого, в Европе был принят общий взгляд руководства на приобретение компаний.

Помимо всего прочего, это означает, что инвесторы меньше заинтересованы в работе в совете директоров. Они были очень заинтересованы в разработке сложных инвестиционных соглашений, которые определяют более тесные отношения между банком и заемщиком. Нормативные положения имеют свойство «отрицательного контроля» (в попытке максимизировать вероятность того, что венчурные капиталисты введут запрет). Для этого есть очень очевидная историческая причина.

В Соединенных Штатах венчурный капитал и выкуп за счет использования заемных средств являются двумя совершенно разными отраслями. И наоборот, подходы ICFC являются доминирующими в Европе, и, как следствие, инвестиции начинают структурироваться как кредиты с низким капиталом. Для компаний такой подход не очень привлекателен, но такие схемы были справедливо одобрены бухгалтерами и юристами, которые консультируют предпринимателей.

Для американских предпринимателей эти схемы были неприемлемы из-за жесткой конкуренции между многими венчурными капиталистами.

После кризиса 2000 года венчурные фирмы начали вносить все более требовательные статьи в «список условий». Волна более жестких условий в Соединенных Штатах привела к некоторому спаду между европейскими и американскими принципами венчурного бизнеса. Кроме того, произошел отскок, когда европейцы начали использовать схему американских венчурных капиталистов.

Таким образом, резюме исследований венчурных механизмов в развитых странах должно подчеркивать важность разработки законодательной базы по этому вопросу. Контракт определяет весь период развития компании, а качественная экономика, в которой венчурные механизмы работают лучше всего, требует не только тщательно разработанной законодательной базы, но и постоянного совершенствования.

Российская венчурная индустрия не является результатом отечественного «бизнес-ангела» или инициативы государственного финансового учреждения в частном секторе, но в корне отличается от США и Европы. Они были введены для ускорения процесса перехода страны к рыночной экономике. На встрече лидеров G7 и Европейского Союза в апреле 1993 года было решено, что Россия поддержит проведение структурных реформ. В соответствии с этим решением Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) организовал 11 региональных венчурных фондов.

Региональный фонд венчурного капитала был сформирован ЕБРР, который выделил 310 миллионов долларов США для финансирования своего сертифицированного капитала и стран-доноров (Франция, Германия, Италия, Япония, США, Финляндия, Норвегия и Швеция). Последний предоставил грант в размере 207 миллионов долларов.

Таким образом, венчурные фонды в каждом регионе имели капитал около 50 миллионов долларов. Из них примерно 30 миллионов долларов было выделено непосредственно на инвестиции в портфельные компании, а 20 миллионов долларов были использованы в качестве технической помощи для покрытия операционных расходов управляющих фондами. Региональные венчурные фонды должны перевести от 300 000 до 3 млн. Долл. США в частные руки в рамках крупной программы приватизации компании с 200-5000 сотрудников.

Фонд был создан и закрыт на 10 лет. Тем не менее, большинство инвестиций были направлены не на проекты, а на компании, ориентированные на местный рынок потребительских товаров. В результате такие компании были предприятиями по названию, но на самом деле являются фондами прямых инвестиций. После ЕБРР Международная финансовая корпорация (МФК), подразделение Всемирного банка, специализирующееся на развивающихся рынках, вышла на российские рынки прямых и венчурных инвестиций. В апреле 1993 года МФК выступила соинвестором в Российском инвестиционном фонде Фрамлингтон, с середины 1990-х годов приобрела долю в нескольких других фондах.

Однако инвестиционный процесс был затруднен рядом факторов: ранние этапы развития рыночной экономики, дезадаптация иностранных управляющих фондами в Россию и отсутствие прямого контакта между управляющими фондами - все это были российские предприятия в 1997 году. Это привело к созданию Инвестиционной ассоциации (РАВИ), которая стала основанием и развитием российской венчурной индустрии.

Экономический кризис 1998 года стал поворотным моментом во все еще слабой отрасли прямых и венчурных инвестиций. В то время действовало около 40 фондов, и многим компаниям пришлось отказаться от своей деятельности, оставив три из одиннадцати управляющих компаний ЕБРР: Quadriga, Eagle и Norum. Через два года после кризиса 1998 года прямые инвестиции упали в отличие от стран Центральной и Восточной Европы.

В конце мая 2000 года Консорциум Альфа-Групп объявил о запуске долгосрочной инвестиционной программы. Мы инвестируем 20 миллионов долларов в 10-15 российских компаний, занимающихся развитием перспективных научных направлений, таких как нанотехнологии, биотехнологии и материаловедение. Проект будет реализовывать ОАО «Ростехнологии», созданное для этих целей в конце прошлого года.

Они планировали осуществлять финансирование по классической венчурной схеме. То есть выкуп и продажа уставного капитала после того, как цена портфельной компании достигла запланированного уровня (инвесторы ожидают, что цены на пакеты вырастут как минимум на 35%). Период сотрудничества в каждом конкретном случае определяется индивидуально.

Российские технологии поняли, что в современной России довольно сложно найти 20 компаний, которые интересны для конкретного венчурного инвестора. Поэтому он не исключает возможности создания компаний «с нуля», чтобы превратить многообещающие разработки некоторых отраслевых учреждений в коммерчески успешные продукты.

Во-вторых, большинство венчурных фондов, работающих в России, на самом деле являются фондами прямых инвестиций. В традиционном смысле основной целью венчурных инвестиций должны быть технологически ориентированные компании. Однако в инновационные проекты в Японии инвестируется очень мало средств, поэтому это скорее исключение, чем правило. К концу 2000 года в России действовало около 40 фондов, и их капитал составлял от 3,5 до 4 миллиардов долларов. По оценкам экспертов, венчурные и эквивалентные прямые инвестиции в российские компании в период с 1994 по 2001 год составляли от 1,5 до 1,8 миллиардов долларов, но 3-5% от общего объема прямых инвестиций было направлено в высокотехнологичный сектор российской экономики. Был

Несмотря на значительные изменения, которые произошли в России в последние годы, предпочтения инвесторов изменились очень сильно: средства по-прежнему в основном направлены в сектора, далекие от инноваций. Распределение инвестиций по отраслям показывает, что система предпочтений инвесторов все еще консервативна. Наибольшая доля инвестиций приходится на традиционные отрасли, и их рыночные перспективы очевидны для инвесторов. В целом это классическая схема распределения прямых инвестиций по отрасли.

Инвесторы предпочитают инвестировать в сектор «первого цикла» как можно ближе к конечному потребителю. Масса дохода, получаемого от инвестиций в этот тип компании, хотя она является быстро растущей компанией, выше аналогичного небольшого показателя, который сегодня «остается» в ограниченных пределах узкого внутреннего рынка. Кроме того, за редкими исключениями, мы не можем выходить на зарубежные рынки, потому что не можем конкурировать с иностранными компаниями.

В частности, речь пойдет о двух «исключительных» венчурных фондах, инвестирующих в российские технологии. Фонд Mint Capital (www.mintcap.ru) был создан в марте 2001 года как венчурный фонд, специализирующийся на секторе TMT (телекоммуникации и медиа технологии). Основателем был иностранный эксперт с опытом прямых инвестиций. В настоящее время в портфеле фонда пять заинтересованных сторон. Российская широкополосная связь (телекоммуникация). ParallelGraphics, jNETx, ABBYY (технология), Studio 2B (медиа). Средства первого фонда почти полностью инвестированы (при этом остаются дополнительные инвестиционные резервы), и обсуждается вопрос о создании второго фонда.

Российский технологический фонд (Санкт-Петербург) был организован Top Technology Limited (Великобритания) и SITRA (Финляндия) для инвестирования в российские технологические компании. За время своей жизни фонд инвестировал в шесть небольших инновационных компаний (все они имеют общие черты: ранние стадии развития, 15-20 сотрудников, а также внутренний рынок). Амбициозное желание покорить международные рынки). Четыре вложения можно считать очень успешными.

Наиболее успешной портфельной компанией RTF на сегодняшний день является Институт сетевых технологий. В 1998 году фонд инвестировал 600 000 долларов в обмен на пакет акций, но оборот компании на тот момент составлял около 9 000 долларов, а в 2002 году он уже составлял около 3 миллионов долларов, прибыль - около 1 миллиона долларов. Я сделал В это время был сформирован второй фонд. На ноябрьской встрече в прошлом году все индивидуальные инвесторы, которые финансировали Фонд Один (а в первую очередь это эксперты из США и Европы), подтвердили свое намерение инвестировать 5-6 раз в Фонд Два. По словам руководства фонда, достижимой целью является внутренняя норма доходности (IRR) 34-35%.

С начала 2001 года объем прямых и венчурных инвестиций в России начал расти. Это связано со значительным улучшением посткризисных макроэкономических показателей и повышением потребительского спроса. Одним из главных катализаторов этого процесса стал глобальный интернет-бум в конце 1990-х годов. Приток инвестиций достиг пика в начале 2001 года, положив конец буму в других частях света.

Многие российские интернет-компании были инвестированы в 2000-2001 годах, такие как Яндекс, Озон и Рамблер. Спад, сопровождаемый глобальным снижением прямых и венчурных инвестиций. С конца 2002 года инвестиции снова увеличились, и отрасль продолжает развиваться. Количество прецедентов, инвестирующих в небольшие инновационные компании на этапе запуска, постепенно увеличивается.

На сегодняшний день уже доступны многие статистические данные, характеризующие весь сегмент. Это аналитические данные RAVI, презентации и веб-сайты для крупных инвестиционных компаний. Статистика отражает деятельность компаний, связанных с Россией, поскольку некоторые из инвестированных компаний номинально не являются российскими, поскольку они зарегистрированы за границей (то есть фактически работают на российском рынке).

Агрегированные данные RAVI показывают, что в период с 1994 по 2005 год число фондов прямых и венчурных инвестиций увеличилось примерно в 15 раз. Общий капитал фонда увеличился с 800 млн. Долл. США в 1994 году до 5 млрд. Долл. США в 2005 году, а в период 1999–2001 годов наблюдалось относительное сокращение общего рынка.

Согласно исследованию RAVI, 71 компания финансировала в период с 2003 по 2004 год, а 33 - в 2005 году. Средний размер сделки составил 5,14 млн долларов в 2004 году и 7,5 млн долларов в 2005 году.

В 90-х годах иностранный капитал доминировал в прямых и венчурных инвестициях. Тем не менее, в последние годы этот уклон уменьшился, а доля российских инвесторов увеличилась до уровня 20-22%. Это можно объяснить как общим ростом экономики, так и стремлением инвесторов диверсифицировать свои источники доходов и рисков, а также популярностью общих прямых и венчурных инвестиций.

Тем не менее, некоторые иностранные инвестиции поступают от оффшорных компаний и могут фактически быть российским капиталом. Например, в период с 1994 по 1998 год распределение прямых и венчурных иностранных инвестиций в России поддерживалось на уровне 97: 3. В 2005 году это соотношение снизилось до 78% иностранного капитала и 22% России.

Нынешние российские особенности в значительной степени развиваются в соответствии с глобальными стандартами, частным инвестиционным сектором и очень небольшим числом венчурных фондов, созданных в России, с акцентом на стадии расширения и реструктуризации бизнеса, и Российской ассоциацией прямых инвестиций. Также была подтверждена статистикой.

Это показывает, что большинство прямых и венчурных инвестиций указывают на фазу расширения и последующие фазы. В 2005 году 62,2% средств было инвестировано в расширение бизнеса, 26,2% было инвестировано в реструктуризацию и только 11,6% инвестиций было инвестировано. «Семенные» и стартап-компании.

В 2006 году RAVI провел опрос, направленный на анализ и классификацию 60 основных менеджеров фондов прямых и венчурных инвестиций.

Компании четко разделены на три группы:

  1. Инвестиции в крупные фонды варьировались от 5 до 30 миллионов долларов США, вложенные в расширение и на поздних стадиях. В этой группе 100% капитала иностранные.
  2. Среднее финансирование - инвестирует в компании на всех этапах развития, стоимость сделки составляет 3-10 миллионов долларов как в иностранном, так и в российском капитале. Высокие технологии имеют отдельные инвестиции.
  3. Несмотря на небольшой фонд, существует немало, более 40% капитала российского происхождения, а торговый диапазон составляет 0,3–3 миллиона долларов. Именно в эту группу входят небольшие венчурные фонды.

Согласно статистике, сектор прямых инвестиций намного превышает венчурный капитал. Это связано с тем, что на российском рынке преобладает большое количество средств, направленных на реализацию окончательного проекта. По мнению экспертов, в России проще получить 10 миллионов долларов за уже запущенные проекты, чем за 0,1-1,5 миллиона долларов за инновационные стартапы. В основном это связано с тем, что основными столпами роста российской экономики являются сырье и товары народного потребления, недвижимость и торговля.

Развитие инновационных технологий сдерживается более привлекательными инвестиционными возможностями, такими как инвестиции на столичном рынке недвижимости. Другими негативными факторами являются сильная иностранная конкуренция на рынке технологий и многие законодательные и нормативные трудности при внедрении технологий. Несмотря на сложившуюся ситуацию, фактический опыт многих экспертов убежден, что венчурные инвестиции в Россию можно получить. Достаточное количество предпринимателей готовы рисковать собственным капиталом, и есть иностранные предприятия, которые хотят инвестировать в российские технологии.

Поддержка венчурного бизнеса со стороны государства

В настоящее время в России возникают экономические проблемы, связанные с отсутствием налаженной системы финансирования отечественной инновационной деятельности. В связи с этим нетрадиционные источники инвестиций, такие как венчурный капитал, начинают привлекать все большее внимание.

Функциональная задача венчурного инвестирования заключается в содействии росту конкретного бизнеса или реализации инновационных проектов путем предложения определенной суммы. Традиционный капитал не может финансировать компании, основанные на новых технологиях или рискованных инновационных проектах.

Причина, по которой это происходит, объясняется природой венчурного капитала:

  • В случае венчурного финансирования необходимые средства могут быть предоставлены для будущих проектов без гарантии. Риск-инвесторы вкладывают средства в разделение ответственности и финансового риска с предпринимателями. Потребность в таких инвестициях часто возникает среди начинающих и мелких предпринимателей, которые собираются самостоятельно реализовать возникшие новые и оригинальные и многообещающие разработки.
Исходя из вышесказанного, венчурный капитал может стать одним из наиболее эффективных источников финансирования инноваций.

 

  • Венчурные инвестиции рассчитаны на долгосрочную перспективу и не имеют долгосрочной ликвидности, так как многие инновационные проекты начинают окупаться через три-пять лет.
  • В принципе, рискованные инвестиции делаются в самые передовые области науки и техники, а венчурные фонды, в отличие от других инвесторов, инвестируют в новые высокотехнологичные разработки даже с высокой степенью неопределенности. Отличная потенциальная подготовка к прибыли.
  • Инвесторы не ограничены предоставлением финансовых ресурсов. Они активно участвуют в управлении новой компанией, напрямую или через представителей. Инвесторы должны быть готовы оказать всевозможную поддержку тем, кто предоставил свой капитал. Помощь в управлении хостом, консультации, установление контактов и другие услуги. Участие в управлении снижает риск и увеличивает отдачу от инвестиций, и, следовательно, является предпосылкой для успешного развития инноваций.

Но тут встает проблема усиления рискованных инвестиций. Поэтому целью государственного стимулирования является создание благоприятных условий для развития процесса венчурного финансирования отечественной инновационной деятельности.

Поток средств от институциональных инвесторов в отрасль венчурного капитала носит международный характер. Например, финансовые институты в США и многих европейских странах инвестируют в российские фонды. С другой стороны, привлечение иностранных инвестиций в российский инновационный бизнес является позитивным фактором, поскольку может снизить серьезность финансовых и финансовых проблем для российских партнеров. Это не требует первоначального вклада в иностранной валюте от российского партнера или последующей выплаты процентов или погашения задолженности.

С другой стороны, активное проникновение иностранного капитала на российский рынок, сопровождающееся оттоком государственного капитала за пределы страны, вызвало множество проблем экономического, социального и психологического характера, а также стран, которые инвестировали в российские венчурные фонды. Вы, скорее всего, преследуете свои цели. Больше чем русские интересы. Поэтому, признавая важность иностранных инвестиций для укрепления национальной экономики, стратегически более важные направления для решения этой проблемы являются собственностью, в том числе путем прямого создания фондов венчурного капитала, в том числе государственного капитала.

Активность рискового капитала увеличивается только тогда, когда инвесторы выделяют больше капитала и становятся доступными источники долгосрочного финансирования. В результате во многих странах есть долгосрочные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, в дополнение к банкам, которые являются основным источником венчурного капитала и имеют ряд краткосрочных инвестиций. В нынешней российской правовой базе практически исключены из инвестиционного процесса, и, конечно, есть все основания рассматривать венчурный капитал как актив юридического класса.

В этой ситуации необходимы некоторые правительственные инициативы. Это:

  • Создание нормативно-правовой базы для деятельности венчурных фондов, так как отсутствуют регулирующие законы, регулирующие их деятельность, а также венчурные инвестиции пенсионных фондов и страховых компаний.
  • Компании, которые инвестируют в законодательство в области бухгалтерского учета, чтобы финансовое положение компании правильно отражалось в данных бухгалтерского учета и чтобы компания могла включать такие расходы, как НИОКР, внутренние инвестиции и т. д., и повышать уверенность в производственных затратах. инвесторов.
  • Инновации в науке и технике, являющиеся основным получателем венчурного капитала, который разрабатывает способы прогнозирования воздействия инноваций, которые будут приняты большинством специалистов, и увеличит число проектов, отвечающих общепринятым требованиям окружающей среды. Государственный риск-инвестор для стратегического анализа проектов и развития консультационных услуг. Одним из предлагаемых стимулов для венчурных инвестиций является частичное или полное государственное финансирование технической экспертизы и оценки представленных проектов. С этой целью государство предоставит дополнительное финансирование для разработки систем поддержки, таких как проект или база данных экспертов для проверки компьютерных диагностических систем, а также финансирование для использования сертифицированных консультантов и экспертов. Может предоставлять субсидии на маркетинг и техническую экспертизу для компенсации институциональных затрат.
  • Развитие информационной среды, которая позволит инновационным МСП и инвесторам найти друг друга и стимулировать сотрудничество между МСП и крупными компаниями.
  • Прозрачность в налогообложении доходов и прироста капитала, чтобы избежать двойного налогообложения, и финансовые стимулы для инвесторов, инвестирующих в частные компании (налоговые льготы и кредиты для малого бизнеса и инвестиции, основанные на передовых технологиях) в виде государственной гарантии.
  • Оживление вторичных фондовых рынков, чтобы обеспечить ликвидность венчурных инвестиций и позволить инвестиционным компаниям получать больше инвестиций.
  • При низких процентных ставках процентные ставки ниже, потому что инвестиции в венчурный капитал более привлекательны. Это увеличивает стоимость акций и увеличивает компенсацию.
  • В настоящее время ощущается нехватка специалистов в этой области экономических отношений, поэтому мы будем продвигать образование в области венчурной деятельности путем подготовки соответствующих бизнес-школ и университетских специалистов.
  • Развивать венчурную культуру среди предпринимателей МСП и привлекать рисковый капитал для перспективных проектов, а не полагаться на внутреннее финансирование и финансирование.
  • Финансовая поддержка в виде целевых грантов и налоговых льгот для исследований и разработок. Это может быть полезно для идей, производственных или опытных образцов проектов, где перспектива получения коммерческих или венчурных кредитов не определена.
  • Разработать средства для регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования.

Трудности, связанные с поиском хороших инвестиционных предложений, с которыми сталкиваются многие венчурные капиталисты, могут быть отчасти связаны с географическим несоответствием между предложениями, возникающими в связи с концентрацией рискового капитала, и потребностями венчурного капитала в определенных регионах.

Поэтому, поскольку венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инноваций, создание сети венчурного капитала, основанной на эффективных партнерских отношениях между МСП, финансовыми институтами и государством, имеет важное значение для экономического развития.

Заключение

Анализ современного состояния и перспектив развития российского и мирового венчурного бизнеса позволил сделать много выводов.

Венчурное предпринимательство является актом организации арбитража между венчурными инвесторами и инвестируемыми компаниями с целью разделения риска между всеми сторонами в договорных отношениях и получения прибыли посредством «выхода». Первоначально созданный как вариант инновационной политики, теперь он является уникальным механизмом коммерциализации инноваций и стимулирования их развития.

Применение этого механизма позволило Соединенным Штатам добиться собственного прогресса в применении научных результатов. На рубеже 21-го века венчурная индустрия была шокирована «техническим» кризисом интернет-компаний, который привел к резкому сокращению инвестиций в Соединенных Штатах и ​​краху большинства европейских отраслей.

Венчурный бизнес имеет несколько характеристик. Во-первых, прямой или косвенный вклад акционерной компании-бенефициара, а во-вторых, молодые компании получают не только деньги, но и многие другие услуги. США считаются эталоном для венчурной индустрии, и их развитие в Европе наверстывает упущенное. В период развития в России венчурное предпринимательство не могло привлечь столько интереса, как на Западе. Несмотря на все предпосылки для развития, отрасль сейчас развивается медленнее, чем мы хотим, из-за многих проблем. Наиболее важным среди них является создание нормативно-правовой базы и низкий национальный интерес к созданию бизнес-инкубатора.