Курсовая работа по финансовому менеджменту

Курсовая работа по финансовому менеджменту заказать готовую онлайн

 

Если у вас нету времени на курсач по финансовому менеджменту вы всегда можете попросить меня, вам нужно написать мне, и я вам помогу онлайн или в срок 1-3 дня всё зависит что там у вас за работа, вдруг она огромная! Чуть ниже размещён теоретический и практический материал, который вам поможет сделать работу если у вас много свободного времени и желания!

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Заказать работу по финансовому менеджменту помощь в учёбе

 

 

Производные концепции и модели финансового менеджмента

К производным концепциям и моделям финансового менеджмента относятся:

  • из группы концепций принятия финансовых решений — концепция учета целей управления; концепция временной ценности денег, модели оценки стоимости компании;
  • из группы концепций финансового рынка — концепция асимметричности информации, оценки акций и облигаций на основе их доходности, ценообразования опционов, модели арбитражного ценообразования;
  • из группы концепций формирования и движения капитала — концепция риск-ориентированного финансового менеджмента, модели эффекта финансового рычага и управления денежными потоками. Производные концепции и модели являются либо комбинацией, либо частным случаем применения, либо развитием основных концепций.

Концепция учета целей управления.

Конкретная реализация концепции агентских отношений в российских условиях, ее влияние на принятие инвестиционных решений и выявление в связи с особенностями российской экономики рассмотрены профессором А. А. Комзоловым. Суть сформулированной им концепции учета целей управления заключается в утверждении, что современные российские менеджеры часто управляют вверенными им организациями исключительно в собственных интересах, фактически игнорируя интересы собственников; если же руководитель является главным собственником (акционером), как правило, имеет место игнорирование интересов других собственников.

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Решение задач по финансовому менеджменту с примерами онлайн

 

Конкретным проявлением факторов, учитываемых этой концепцией является фактическая неработоспособность на российских финансовых рынках как моделей оценки акций на основе приносимых ими доходов в виде дивидендов (моделей фундаментального анализа), так и модели оценки доходности финансовых активов с учетом систематического риска (САРМ). Следует отметить, что концепция была сформулирована в 1998 г. и отражала ситуацию в российской экономике того времени.

Концепция временной ценности денег.

Основные теоретические положения концепции (Time Value of Money, TVM) были сформулированы в 1930 г. Ирвином Фишером в работе "Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений". Позднее, в 1958 г., более полный механизм этой концепции был рассмотрен Джеком Хиршлейфером в работе "Теория оптимального инвестиционного решения". Сущность временной ценности денег состоит в том, что одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет различную ценность; эта ценность в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Суть действия этих причин достаточно очевидна. В силу инфляции происходит обесценение денег, т. е. денежная единица, получаемая позднее, имеет меньшую покупательную способность. Поскольку в экономике практически не бывает безрисковых ситуаций, всегда существует ненулевая вероятность того, что по каким-либо причинам ожидаемая к получению сумма не будет получена. По сравнению с денежной суммой, которая, возможно, будет получена в будущем, та же самая сумма, имеющаяся в наличии в данный момент времени, может быть немедленно инвестирована в материальные или финансовые активы для получения дополнительного дохода.

Ежедневно в организации совершаются хозяйственные и финансовые операции по купле-продаже товара, услуг или инвестиционных средств. Возникают вопросы: целесообразно ли совершать эти операции, будут ли они эффективны?

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Контрольная по финансовому менеджменту заказать

 

Курсовая работа пример с решением

Перед финансовым менеджером компании стоит задача разместить 10 000 млн руб. на депозитный вклад сроком на один год. Банк "А" предлагает инвестору выплачивать доход по сложным процентам в размере 23% в квартал; банк "В" — в размере 45% два раза в год; банк "С" — в размере 100% один раз в год.

Для того чтобы определить, какой вариант инвестирования выгоднее для компании, построим таблицу 2.3.

Сравнение вариантов инвестирования показывает, что наиболее эффективным является вклад денежных средств в банк "А" под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов наращения в течение предусмотренного периода платежа.Курсовая работа по финансовому менеджменту

Финансовый менеджер должен найти инвестора, просчитать инвестиции или осуществлять операции по купле-продаже товара так, чтобы появилась возможность не только компенсировать рост инфляции, но и увеличить прибыль на вложенный капитал.

Денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени увеличивать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению, через некоторое время должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода. В качестве основы для сравнения варргантов инвестирования используют расчеты, аналогичные банковским.

С учетом рассматриваемой концепции разработаны различные модели дисконтирования денежных потоков (DCF), которые широко используются в практике финансового менеджмента.

Дисконтированием называется операция приведения разновременных доходов (т. е. таких доходов, которые будут получены в разные моменты времени) к единому моменту (моменту приведения).

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Помощь по финансовому менеджменту онлайн

 

 

Анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) может быть сделан в четыре этапа:

1. Расчет прогнозируемых денежных потоков (Курсовая работа по финансовому менеджменту)
Для некоторых видов активов, например облигаций, расчет прогнозируемых потоков является относительно несложным, поскольку движение денежных средств определяется контрактом и обещанный денежный поток совпадает с реальным при условии выполнения эмитентом своих обязательств. Однако для других видов активов расчет денежных потоков может быть исключительно сложной операцией. Например, когда фирма "Боинг" принимала решение о разработке нового самолета "Боинг-777", ей пришлось рассчитать величину затрат на исследования и разработки, превысившую 2 млрд долл., а также количество заказов на самолеты, цену и затраты производства на весь потенциальный период выпуска данного самолета (30 лет). При таких условиях расчет денежного потока становится поистине пугающей задачей.

2. Оценка степени риска для денежных потоков.
При оценке прогнозируемого денежного потока, как правило, должна учитываться и степень потенциального риска, присущего данному потоку.

3. Включение уровня риска финансовых активов в финансовый анализ.
Следующей стадией анализа DCF является включение оценки степени риска в анализ. Применяют один из двух методов учета степени риска: 1) метод безрискового эквивалента (Certainty Equivalent Approach, СЕ) или 2) метод скорректированной на риск ставки дисконта (Risk-Adjusted Discount Rate, RADR). При использовании метода СЕ ожидаемые денежные потоки непосредственно корректируются с учетом степени риска — чем выше риск, тем ниже значения элементов скорректированного денежного потока. Метод RADR означает, что степень риска учитывается не путем корректировки денежного потока, а посредством изменения ставки дисконта — чем выше риск, тем выше и скорректированная ставка дисконта.

4. Определение настоящей (приведенной) ценности денежного потока (Р) является заключительной стадией анализа.
Формулы для расчета (Курсовая работа по финансовому менеджменту) и (Курсовая работа по финансовому менеджменту):

Курсовая работа по финансовому менеджменту

где Курсовая работа по финансовому менеджменту — настоящая (приведенная) величина денежных средств, руб.;
Курсовая работа по финансовому менеджменту — наращенная сумма, или будущая прогнозируемая величина денежных средств, руб.;
Курсовая работа по финансовому менеджменту— ставка процента или ставка наращения (дисконтная ставка), доли единицы;
Курсовая работа по финансовому менеджменту— расчетный период.

Используемые в процессе оценки денег множители Курсовая работа по финансовому менеджменту и Курсовая работа по финансовому менеджменту называются соответственно множителем наращения и множителем дисконтирования суммы сложных процентов.

Они положены в основу специальных таблиц финансовых вычислений, с помощью которых при заданных размерах ставки процента и количества платежных интервалов можно легко вычислить настоящую или будущую стоимость денежных средств по сложным процентам.

Норма дисконта, используемая при анализе дисконтированного денежного потока (DCF), должна отражать:

  • 1) превалирующий уровень доходности;
  • 2) рискованность данного потока;
  • 3) степень дискретности денежного потока.

Концепция временной ценности денег, используемая в анализе дисконтированных потоков наличности, по сути является практическим применением концепции альтернативной стоимости (наличие нормы дисконта и самой операции дисконтирования, а также значение нормы дисконта обусловлены возможностью альтернативного использования капитала).

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

РГР по финансовому менеджменту расчетно графическая работа

 

Модели стоимости компании. Существуют различные подходы к оценке стоимости компании: доходный (определение стоимости на основе оценки будущих доходов), сравнительный (определение стоимости на основе компаний-аналогов), затратный (на основе затрат, необходимых для создания соответствующего бизнеса). Наиболее известными моделями стоимости компании (вариантами реализации доходного подхода) являются:

• MVA —рыночная добавленная стоимость (РДС);
• EVA — экономическая добавленная стоимость (ЭДС);
• SVA — чистая приведенная стоимость будущих денежных потоков (ЧИСДП);
• CFROI — доходность инвестиций, полученная на основе потока денежных средств (ДИДП);
• CVA —денежная добавленная стоимость (ДДС).

Модель рыночной добавленной стоимости (РДС) (Market Value Added, MVA) создавалась для компаний, акции которых котируются на рынке. Она оценивает бизнес компании по рыночной добавленной стоимости. Этот показатель рассчитывается как разница между рыночной стоимостью собственного капитала и балансовой стоимостью вложенных акционерами средств за определенный период по формуле

Курсовая работа по финансовому менеджменту

где Курсовая работа по финансовому менеджменту — рыночная стоимость компании (Going Concern Value, GCV);
Курсовая работа по финансовому менеджменту — балансовая стоимость вложенных акционерами средств за определенный период (Book Value, BV).

Данная модель, лежащая в основе системы управлении стоимости компании, должна не только отражать ее стоимость, но и показывать эффективность принятия решений на всех уровнях иерархии, а также служить инструментом мотивации. Однако модель РДС не отвечает этим требованиям, так как на рыночную капитализацию оказывают влияние многие факторы, часть из которых неподконтрольна менеджменту компании. Более того, если результаты работы компании будут оцениваться по данному показателю и мотивационные схемы будут также привязаны к нему, то это может привести к тому, что руководство будет принимать решения, оказывающие краткосрочное влияние на курсовую стоимость акций, но разрушающие стоимость в долгосрочной перспективе.

Модель экономической добавленной стоимости (ЭДС) (Economic Value Added, EVA) считается более адекватным измерителем успешности бизнеса по сравнению с традиционными показателями, такими как рентабельность инвестиций, рентабельность собственного капитала и др. Подход к измерению результатов экономической деятельности с использованием этого показателя очень быстро завоевал популярность в финансовом мире: в частности, более 300 компаний по всему миру, а также такие крупные инвестиционные банки, как Goldman Sachs и Credit Suisse First Boston, используют ЭДС как основной инструмент оценки. В России тоже есть компании, которые используют ЭДС. Например, страховая компания "РОСНО" начала использовать данную модель оценки бизнеса после ее приобретения немецкой группой Allianz. Модель ЭДС позволяет оценивать эффективность как компании в целом, так и отдельных подразделений. ЭДС является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная — о ее снижении.

 

Возможно, вас также заинтересует эта ссылка:

Задачи по финансовому менеджменту с решением

 

Недостатком модели ЭДС является то, что при расчете вносятся многочисленные поправки к бухгалтерской отчетности. ЭДС устраняет существующие в традиционной бухгалтерской отчетности искажения путем внесения более 150 поправок. Большое количество и сложность поправок делают модель ЭДС малопригодной для использования в системе мониторинга стоимости. Использование данной модели рассмотрено в гл. 3 "Информационное обеспечение финансового менеджмента".

Таким образом, подход к оценке стоимости компании на основе модели ЭДС не полностью устраняет недостатки и ограничения, указанные при рассмотрении модели РДС. С этой точки зрения более привлекательными выглядят модели, учитывающие будущие денежные потоки.

Модель чистой приведенной стоимости будущих денежных потоков, доступных акционерам (ЧПСАДП) (Shareholder Value Added, SVA) разработал в 1986 г. профессор бизнес-школы J. L. Kellog университета Northwestern Альфред Раппапорт, который внес большой вклад в популяризацию идеи управления компанией с целью максимизации ее стоимости. У подхода, предложенного А. Раппапортом, нашлось много последователей, дополнивших его своими исследованиями и применивших на практике его подход. Суть модели — достижение необходимого уровня доходности, чтобы оправдать произведенные акционерами инвестиции. Главными факторами доходности являются: объем продаж; уровень затрат на производство; норма операционной прибыли; дополнительные инвестиции в оборотные активы и капитал; дополнительные инвестиции во внеоборотные активы.

Основным недостатком данной модели является трудоемкость расчетов, необходимость учета не только прогнозного периода, охватывающего примерно 5-10 лет, но и постпрогнозного, что увеличивает неопределенность результатов.

Модель доходности инвестиций, полученная на основе потока денежных средств (ДИДП) (Cash Flow Return on Investment, CFROI) разработана в 90-х гг. XX в. Бостонской консалтинговой группой в целях повышения инвестиционной привлекательности и благосостояния акционеров компании. Одним из недостатков показателя ЭДС, рассмотренного выше, является игнорирование денежных потоков. Данный недостаток устраняется при расчете показателя ДИДП:

Курсовая работа по финансовому менеджменту

Другим преимуществом данного показателя по сравнению с ЭДС является тот факт, что как денежные потоки, генерируемые существующими и будущими активами, так и первоначальные инвестиции выражаются в текущих ценах, т. е. учитывается фактор инфляции.

Если показатель ДИДП превышает требуемый инвесторами средний уровень, то компания создает стоимость, и наоборот, если ДИДП ниже требуемой доходности, то стоимость компании будет снижаться.

Одним из главных недостатков рассмотренного показателя является то, что результат выражается не в сумме созданной (или разрушенной) стоимости, а в виде относительного показателя. Данный факт может служить препятствием при внедрении в компании данной модели, так как для некоторых нефинансовых менеджеров интерпретация данного показателя может не быть столь же ясной, как, например, ЭДС.

Другим недостатком этого показателя является сложность его расчета, так как для этого необходимо идентифицировать все денежные потоки, генерируемые как существующими, так и будущими активами.

Модель денежной добавленной стоимости (ДДС) (Cash Value Added, CVA) является своеобразным прототипом ЭДС, также имеет название RCF (Residual Cash Flow). В сложившейся практике финансового менеджмента модель упрощена и выглядит как

Курсовая работа по финансовому менеджменту

где Курсовая работа по финансовому менеджменту — скорректированный операционный денежный поток, руб.;
Курсовая работа по финансовому менеджменту— средневзвешенная стоимость капитала, доли единицы;
Курсовая работа по финансовому менеджменту— суммарные скорректированные активы, руб.

Представляется весьма сложным судить, какая из перечисленных моделей может служить максимально корректной базой для расчета стоимости компании, так как каждая имеет свои ограничения и недостатки.

Концепция асимметричности информации (Asymmetrical Information Conception). Авторами этой концепции являются американские экономисты Стюарт Майерс и Николас Майд-жлаф, опубликовавшие ее в 1984 г. в работе "Корпоративное финансирование и инвестиционные решения в условиях, когда фирмы владеют информацией, которой не располагают инвесторы" [Corporate Financing and Investment Decision When Firms Have Information That Investors Do Not Have]. Смысл ее в том, что отдельные лица могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка, что и называют асимметричностью информации. Асимметричность информации способствует существованию собственно рынка капитала. Каждый инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги в зависимости от имеющейся у него информации, что и поддерживает активность операций купли-продажи. В связи с этим достижение абсолютной информационной симметрии приведет к ликвидации фондового рынка, по крайней мере в его нынешнем виде. Концепцию можно рассматривать как развитие концепций агентских отношений и эффективности рынка капитала.

Российские финансовые рынки обладают той особенностью, что на них существенную роль играют иностранные инвесторы: когда они приходят — происходит существенный рост цен на российские ценные бумаги, а когда уходят — падение. По экспертным оценкам, доля иностранных инвесторов составляет почти 50% на российских площадках1. Конечно, колебание цен в зависимости от увеличения и уменьшения спроса в принципе нормальное явление, но в реальной практике происходят колебания цен в разы. Так, падение российских фондовых индексов в 2008 г. во многом спровоцировано оттоком иностранного капитала с торговых площадок РФ. Чистый отток капитала из РФ в сентябре 2008 г. составил- около 24,6 млрд долл., а в октябре 2008 г. — 50 млрд долл. Такой внушительный отток капитала отрицательно влияет на динамику фондового рынка.

На наш взгляд, такое колебание является следствием информационной асимметрии российских и зарубежных рыночных игроков. Российские игроки лучше понимают характер агентских отношений в России.