Метод чистой текущей (дисконтированной) стоимости
Метод чистой текущей (дисконтированной) стоимости (NPV - net present value of cash flows) представляет собой сумму дисконтированных по годам денежных потоков за все периоды реализации проекта: где: r - процентная ставка, использующаяся для данного инвестиционного проекта; Т - период реализации проекта. Чистая дисконтированная стоимость показывает настоящую стоимость разно¬временных результатов от реализации конкретного проекта. Правило отбора про¬ектов по критерию чистой дисконтированной стоимости гласит: проект является приемлемым для инвестора, если его чистая дисконтированная стоимость больше пуля. Положительная величина чистой дисконтированной стоимости свидетельст¬вует не только о полном возмещении затрат на инвестиционный проект при про¬гнозируемом уровне доходности капитала, но и о получении дополнительного до¬хода, то есть об увеличении активов предприятия вследствие принятия проекта. На методе чистой дисконтированной стоимости основано правило окупаемо¬сти, в соответствии с которым предприятия выбирают такие сроки окупаемости инвестиционных проектов, при которых чистая дисконтированная стоимость будет максимальной. Если инвестиции по проекту осуществляются равномерно, то oптимальпый дисконтированный период окупаемости (DPP - discounted payback period) может быть определен по формуле: где Т- срок жизни проекта. Точка, в которой график чистой дисконтированной стоимости пересекает ось абсцисс, называется внутренней нормой доходности проекта (IRR - internal rate of return). Внутреннюю норму доходности проекта можно рассматривать, как наивыс-шую ставку процента, которую может заплатить заемщик без ущерба для своего финансового положения, если все средства для реализации инвестиционного про¬екта являются заемными. Она показывает «запас прочности» проекта по отноше¬нию к выбранной процентной ставке и часто используется для оценки облигаций и других долговых ценных бумаг. Уравнение для расчета внутренней нормы доход¬ности выглядит следующим образом: В отличие от чистой дисконтированной стоимости, внутренняя норма доход¬ности является относительным показателем. При одной и той же внутренней норме доходности фактический доход инвестора может меняться в зависимости от вели¬чины инвестиционных затрат. Поэтому корректный отбор проектов на основании этого фактора возможен при одинаковых инвестиционных затратах. В заключение задачи необходимо сделать вывод об эффективности инвестиционного проекта для организации и инвестора.